謝剛 國金證券

　　自3月3日以來的寒流與臺(tái)風(fēng)席卷全國大部分地區(qū)，地處渤海灣的漁業(yè)龍頭公司獐子島(002069)有部分資產(chǎn)受災(zāi)。

　　具體影響..據(jù)天氣預(yù)報(bào)，大連獐子島上最大風(fēng)力為8-9級(jí)左右。據(jù)我們了解，實(shí)際風(fēng)力最大估計(jì)達(dá)到了11級(jí)，是自1969年以來近40年間強(qiáng)度最大的風(fēng)暴潮。

　　臺(tái)風(fēng)給公司島上固定資產(chǎn)帶來了一定的破壞和損失，但幅度不大。公司少數(shù)育苗車間、餌料車間的廠房出現(xiàn)塌頂和毀損，需要修繕。據(jù)初步評(píng)估，受損的固定資產(chǎn)價(jià)值約300萬元左右。

　　臺(tái)風(fēng)對(duì)公司島上底播海珍品沒有造成破壞。

　　公司部分浮筏養(yǎng)殖設(shè)施遭到毀壞，截至本報(bào)告時(shí)，公司尚未統(tǒng)計(jì)浮筏養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的受損情況。但據(jù)我們了解，損失非常有限，主要基于以下理由：

　　浮筏設(shè)施受損程度輕微；公司浮筏養(yǎng)殖量占公司蝦夷扇貝總產(chǎn)量的比重較低，退一萬步講，即使損毀嚴(yán)重，對(duì)公司總體情況影響也不大。2006年浮筏養(yǎng)殖的蝦夷扇貝產(chǎn)量占總產(chǎn)量的13.6%，2007年僅占7%左右；

　　更何況，公司還有大量浮筏養(yǎng)殖分布在山東。據(jù)我們了解，山東榮成雖然也遭受了風(fēng)暴潮襲擊，但除了不能出海以外，對(duì)榮成分公司幾乎沒有造成大的損失。

　　此外，對(duì)于受到輕微影響的育苗車間，一方面恢復(fù)修繕比較容易且迅速，另一方面，由于07年育苗才剛剛開始，實(shí)施補(bǔ)苗仍有足夠的時(shí)間，對(duì)公司正常經(jīng)營(yíng)影響甚微。

　　綜合判斷，我們認(rèn)為臺(tái)風(fēng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)影響有限，對(duì)07年業(yè)績(jī)成長(zhǎng)不構(gòu)成障礙。

　　投資建議..我們暫時(shí)維持2007和2008年EPS 2.108元、2.759元的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，但要提醒投資者密切關(guān)注2006年4季度末全國海參、鮑魚價(jià)格的持續(xù)走高，因?yàn)檫@些要素是在我們報(bào)告推出后才發(fā)生變化的。我們將在3月20日年報(bào)公布后，擇機(jī)調(diào)整我們的盈利預(yù)測(cè)和投資建議。

　　我們建議投資者不要因?yàn)?6年業(yè)績(jī)(EPS1.48元)不盡人意而輕易看空公司未來發(fā)展前景。

　　我們的理由是：2006年是獐子島的上市元年，因IPO的關(guān)系，管理費(fèi)用高企在情理之中；金貝廣場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)及全國營(yíng)銷體系建設(shè)毫無疑問會(huì)帶來營(yíng)業(yè)費(fèi)用的激增，但這些改革正是未來公司持續(xù)、健康發(fā)展的基石；募集資金到四季度才入賬使得財(cái)務(wù)費(fèi)用下降無法在06年充分體現(xiàn)；展望未來，我們認(rèn)為07年公司“三項(xiàng)”費(fèi)用將會(huì)有大幅下降，而經(jīng)營(yíng)方面的數(shù)據(jù)依然增長(zhǎng)強(qiáng)勁，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)之美將真實(shí)再現(xiàn)。

　　總體來看，在海產(chǎn)品消費(fèi)行業(yè)的持續(xù)景氣預(yù)期下，基于公司得天獨(dú)厚的海域資源儲(chǔ)備所帶來的規(guī)模擴(kuò)張及“獐子島”品牌溢價(jià)所帶來的毛利率提升，我們長(zhǎng)期推薦公司