胡文洲 中銀國際

　　裝載機。我們預計06年4季度中國裝載機需求同比增長超過10%。我們預計06年柳工裝載機銷量同比增長16%至1.92萬臺。我們認為中國政府將繼續依靠固定資產投資來拉動GDP增長，所以未來兩年工程機械產品的需求仍將保持強勁。同時，我們認為固定資產投資放緩對裝載機銷量的影響相對較小，因為裝載機廣泛應用于多種基建項目。我們預計07年公司裝載機銷量將同比增長12%至2.15萬臺。

　　挖掘機。過去幾年廣西柳工挖掘機市場份額逐步擴大。我們認為目前廣西柳工挖掘機質量可能已經超過韓國同類產品。我們預計未來挖掘機將成為公司盈利增長的拉動力。我們預計06年公司挖掘機銷量同比增長55%至1,300臺。我們認為挖掘機將成為公司主要盈利增長拉動力。預計07和08年公司挖掘機銷量將分別同比增長50%和45%至1,950臺和2,828臺。

　　出口。06年公司面向歐美等發達國家出口取得一些進展。我們認為06年公司出口業務收入同比增長91%至5億人民幣。我們預計未來公司將具有較強的國際

　　估值。我們認為公司將從中國固定資產投資快速增長中受益匪淺。我們預計05-08年公司盈利的復合增長率將達到41%。目前股價為15.3倍08年市盈率，我們認為該股被低估了。基于23倍08年市盈率，我們將目標價格上調至28.64人民幣。維持對該股優于大市評級。