中信證券

　　基于規模效應帶來的經營指標優化和行業格局帶來的各競爭方的毛利率上升預期，中信證券分析師陳宸調高蘇寧電器(002024)未來兩年的盈利預測，2007年和2008年EPS將分別達到1.542元和2.345元，分別增長54%和52%，對應2008年30倍PE，目標價70元，維持“增持”建議。

　　蘇寧電器公布的2006年業績快報顯示，公司全年實現收入249.27億元，同比增長56.42%，凈利潤7.20億元，同比增長105.42%，EPS1.00元。陳宸表示，公司收入基本符合預期，EPS則表現優異，超出預期。

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證券的報告同時稱，蘇寧電器在2006年四季度開設門店42家，凈增加38家。全年開設136家，凈增加127家，全年連鎖店面積增長49%。四季度單季度收入增速表現達到60.8%，全年收入增長高于面積增長。公司2006年四季度凈利潤率達到2.89%，比前三季度提升0.42%。陳宸認為，規模效應帶來的綜合毛利率提升，和同城布點帶來的費用水平攤薄，是凈利潤率提高的主要原因。

　　公司綜合毛利率比較前三季度微升0.2%，從全年來看，2006年綜合毛利率和2005年持平，而2005年以前一直持續快速上升。中信證券預計，競爭格局的相對穩定將不會導致惡劣的價格戰，未來兩年各競爭方收入增長速度將趨于穩定，各方綜合毛利率仍具備上升空間。(實習記者 周文淵 整理)

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