雅戈爾近期漲勢強勁，但其長期窄幅波動讓基金失去了耐心

　　王艷偉

　　曾經備受青睞，為多家基金重倉持有的雅戈爾(600177.SH)，現在卻令基金群體猶豫不決，不敢下手。從去年12月份開始，雅戈爾發起了一輪強勁上漲行情，截至3月3日該股的收盤價為13.22元，短短三個月內股價漲幅已超100%。然而長期投資理念的倡導者基金群體中絕大多數都與這一盛宴無緣。

　　在2001年我國開放式基金誕生之前，雅戈爾曾被眾多

封閉式基金所追逐。根據財匯資訊統計的數據，截至1999年12月31日，雅戈爾的前十大股東名單中，就有四只封閉式基金在列。

　　2001年開始，新生的開放式基金也進入了雅戈爾的十大流通股股東名單，不過基金對雅戈爾的態度似乎有些搖擺不定，每年年底公布的十大股東中，總是不同的基金輪流出現，且基金對雅戈爾的持倉股數也在慢慢減少。到2005年底時，共有28只基金持有雅戈爾股票共計8037.36萬股，占其流通A股比例超10%。而到2006年半年報中，持有雅戈爾的基金數量減少到19只，持倉股數減少到1623.62萬股，其中有11只指數型基金是被動持有該股，只有8只基金對該股主動建倉。

　　到了2006年9月30日，雅戈爾的十大股東中，已經難覓基金身影，只有基金開元依然堅守陣地。雅戈爾在基金開元三季報十大重倉股中位列第八，但較中報時已被減持215萬股，而在四季報里則悄然退出十大重倉股之列。基金對雅戈爾的熱情，走上一個慢慢退減的過程。

　　今年雅戈爾出現上漲勢頭，金融概念成為其股價上漲的助推器，這一點也被不少基金認可和宣揚，但《第一財經日報》也曾聽到一些基金經理討論認可雅戈爾這只股票的增長潛力，但卻沒見基金有下手的舉動。市場分析人士認為，面臨短期排名壓力的基金，面對雅戈爾長期窄幅波動的股價已經失去了等待的耐心。

　　與基金的曖昧態度不同，多數券商對雅戈爾的后市表現依然持樂觀態度，部分券商甚至認為，對于參股中信證券并持有多家上市公司和即將上市公司股權的雅戈爾而言，目前的價值依然被低估。

　　聯合證券李鑫2007年1月9日的研究報告認為，雅戈爾自2003年以來每年(2005年IPO暫停除外)都從IPO股權投資獲益：2003年中信證券(600030.SH)、2004年宜科科技(002036.SZ)和2006年廣博股份(002103.SZ)，2007、2008年預計寧波

商業銀行和中基貿易也將陸續登陸證券市場，因此公司的股權投資收益具有持續性的增量增長。“更重要的是，公司的股權投資風格已經和其穩健的經營理念融為一體，因此應該獲得估值溢價。”

　　銀河證券研究員王薇認為，雅戈爾公告成立寧波雅戈爾創業和上海雅戈爾投資兩家全資子公司專門負責創業投資和股權投資等業務，標志著公司正式邁出從產業到金融的重要步伐。在其最新的研究報告中，給予雅戈爾“強烈推薦”的評級，預計公司的合理價值區間為18~19元。

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