國信證券

　　鄭東

　　事項(xiàng)：

　　2月28日，寶鋼股份發(fā)布2007年2季度價(jià)格政策：

　　熱軋一般結(jié)構(gòu)鋼執(zhí)行一季度價(jià)格，其余產(chǎn)品普遍上調(diào)200元/噸。酸洗熱軋普遍上調(diào)300元/噸，普冷產(chǎn)品上調(diào)300元/噸；軋硬卷產(chǎn)品4月份價(jià)格在3月份基礎(chǔ)上上調(diào)200元/噸；熱鍍鋅產(chǎn)品上調(diào)200元/噸；鍍鋁鋅產(chǎn)品上調(diào)300元/噸，電鍍鋅產(chǎn)品上調(diào)300元/噸，彩涂產(chǎn)品4月份在3月價(jià)格基礎(chǔ)上上調(diào)250元/噸，寬厚板基價(jià)上調(diào)100元/噸,船板鋼種加價(jià)上調(diào)100元/噸，結(jié)構(gòu)鋼、鍋爐容器鋼種加價(jià)維持不變；電鍍錫產(chǎn)品上調(diào)100元/噸。

　　評(píng)論：

　　此次調(diào)價(jià)在我們的預(yù)期之內(nèi)，反映了鋼鐵行業(yè)良好的基本面

　　07年1月份，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量達(dá)到3840萬噸，環(huán)比增長，鋼材出口438萬噸，環(huán)比下降21.08%，國內(nèi)鋼材資源量達(dá)到3550萬噸，環(huán)比增長4.28%，在供給環(huán)比顯著增長的背景下，國內(nèi)鋼材價(jià)格指數(shù)顯著回升，2月中旬鋼材價(jià)格指數(shù)比06年末上漲4.25%，長材品種價(jià)格漲幅超過100元/噸，冷熱軋薄板價(jià)格漲幅接近200元/噸。量增價(jià)升，說明國內(nèi)的供需形勢良好。2月2日，武鋼股份和鞍鋼股份上調(diào)了3月份的鋼材出廠價(jià)格。由于寶鋼07年1季度的鋼材價(jià)格維持平穩(wěn)，因此存在補(bǔ)漲要求。同時(shí)，2季度是鋼材需求旺季，上調(diào)價(jià)格比較合理。

　　國際需求旺盛，近期國內(nèi)鋼鐵企業(yè)紛紛上調(diào)3、4月份鋼材價(jià)格，國際鋼材價(jià)格指數(shù)開始回升，國內(nèi)外鋼材價(jià)格指數(shù)差再次回到40點(diǎn)以上。

　　另一方面，寶鋼價(jià)格歷來是鋼材市場的風(fēng)向標(biāo)，寶鋼上調(diào)2季度鋼材價(jià)格，表明了公司對(duì)07年上半年國內(nèi)鋼材市場良好的供需形勢的信心。

　　預(yù)計(jì)07年上半年公司每股收益達(dá)到0.5元，同比大幅增長1倍，上調(diào)07全年每股收益預(yù)測為1.0元

　　由于寶鋼股份1季度的價(jià)格較06年4季度穩(wěn)中有升，按此價(jià)格推算，07年1季度寶鋼股份的每股收益預(yù)計(jì)可達(dá)0.22元/股。同比大幅增長1.74倍。此次鋼材價(jià)格普遍上調(diào)，將增厚公司07年2季度業(yè)績，預(yù)計(jì)公司2季度每股收益達(dá)到0.28元，上半年每股收益達(dá)到0.5元，同比增長1倍。

　　2007年是公司快速發(fā)展的一年，公司的寬厚板項(xiàng)目、1800冷軋項(xiàng)目和不銹鋼項(xiàng)目都將實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增長200萬噸以上。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，抗風(fēng)險(xiǎn)能力逐漸增強(qiáng)。

　　對(duì)于

　　首先，較高的出口退稅率，通常成為外商的談判籌碼，壓低了鋼材出口價(jià)格，出口退稅率下降，有可能提高中國鋼材出口價(jià)格，由外國貿(mào)易商和中國鋼鐵企業(yè)分擔(dān)出口退稅率下調(diào)的成本。

　　其次，公司出口的產(chǎn)品多為高端產(chǎn)品，預(yù)計(jì)出口退稅率下調(diào)幅度較小。同時(shí)公司出口數(shù)量相對(duì)較少，2006年出口300萬噸左右，出口退稅率下調(diào)對(duì)公司影響較小。

　　綜合以上的分析，我們測算，公司07年全年的每股收益預(yù)計(jì)將達(dá)到1.0元。

　　公司2月28日收盤價(jià)為9.47元，07年動(dòng)態(tài)市盈率只有9.47倍，價(jià)值明顯低估。維持公司“推薦”的評(píng)級(jí)。