長(zhǎng)江證券

　　葉頌濤

　　事件描述

　　紫鑫藥業(yè)將于2007年3月2日上市。

　　事件評(píng)論

　　一、紫鑫藥業(yè)的基本面情況

　　1、公司具有一定的品牌影響力

　　紫鑫藥業(yè)有29種藥品被納入醫(yī)保目錄；21種藥品被納入國(guó)家OTC目錄，5種藥品被列為國(guó)家二級(jí)中藥保護(hù)品種；兩個(gè)品種被國(guó)家計(jì)委列為優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)產(chǎn)品。公司具有一定的區(qū)域性品牌影響力，其產(chǎn)品還具有一定的成本優(yōu)勢(shì)。

　　2、公司比較注重研發(fā)

　　紫鑫藥業(yè)是國(guó)家科技部認(rèn)定的國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，下設(shè)藥物研究所正在研究開(kāi)發(fā)的國(guó)家級(jí)新藥有6項(xiàng)，其中4個(gè)新藥項(xiàng)目已經(jīng)完成了臨床前所有研究工作，預(yù)計(jì)在2007年初可以獲得新藥證書(shū)及生產(chǎn)批文，另外兩個(gè)新藥項(xiàng)目正在進(jìn)行臨床前安全性評(píng)價(jià)，預(yù)計(jì)在2007年可以獲得新藥證書(shū)及生產(chǎn)批文。

　　3、主導(dǎo)產(chǎn)品有待突出

　　目前紫鑫藥業(yè)整體銷(xiāo)售規(guī)模及單個(gè)產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模都不大，公司尚未形成規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；另外，公司主要產(chǎn)品以處方藥為主，因此廣告投入較少，公司知名度有待進(jìn)一步提高，公司尚需進(jìn)一步加大OTC市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)力度。

　　二、紫鑫藥業(yè)的估值

　　們預(yù)測(cè)紫鑫藥業(yè)2006年、2007年和2008年EPS分別為0.46元、0.55元和0.64元(攤薄)。目前優(yōu)質(zhì)中藥企業(yè)2008年的動(dòng)態(tài)市盈率在20倍左右，故其合理價(jià)位在12.8元。考慮到市場(chǎng)對(duì)新股的溢價(jià)，我們認(rèn)為該公司上市首日的合理價(jià)格范圍為14-17元。