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貴州茅臺:出廠價再次上提 強烈推薦

http://www.sina.com.cn 2007年03月01日 13:57 招商證券

貴州茅臺:出廠價再次上提強烈推薦

  朱衛華 招商證券

  貴州茅臺今日出廠價開始上提。公司今日公告稱,公司決定自2007年3月1日起適當上調除陳年茅臺酒外的普通茅臺酒出廠價格,平均上調幅度約為12%,并預計此次價格調整對公司2007年主營業務收入的影響約為10%。

  提價時機與幅度是預期中的事情,我們上期食品飲料業月報有過提示。公司這一動作之意義在于表明,它的確是貫徹其兼顧股東、公司、經銷商利益這一大方針的。

  我們認為提價主要影響08年的業績(考慮巨額預收帳款因素),因此調高08年EPS到2.91元,08年業績同比增長應該能接近50%,因為08年銷量增長令業績增長10%,提價效應令業績增長20%,所得稅并軌帶來的減稅效應對業績增長有10%多的貢獻。

  茅臺酒零售價格變化趨勢是股價走勢的最佳指示器。零售價格上漲在先(06年全年一路上漲),出廠價提價在后,經銷環節利潤大,經銷商滿意度高。

  我們認為茅臺酒零售價格受供求關系影響還將進一步大幅上漲,茅臺公司出廠價提價頻率加快,過去一般要兩年提一次價,而今縮短到一年提一次價,我們預期不排除公司今年下半年再行提價的可能。

  我們重申“強烈推薦”評級,投資策略上依然是三年四倍(09年160元),從目前形勢看,極有可能要提前實現股價目標。很多投資者看短線,在此次預期利好兌現之時,他們只在股價100元以內才有買入的動力,不過我們更建議大家目光高遠些,注意琢磨一下我們上期月報中提出的“公允EPS”與“公允市盈率”概念,我們根據茅臺酒批發零售環節正常利潤倒推出茅臺酒出廠價提價空間,測算結果已高達100元(此次只完成一半),如果提高這30%的幅度,公司業績增長應該在50%以上,也即07年“公允EPS”將能達到3元以上,“公允市盈率”僅30倍。這還僅是靜態數值,公司的提價空間還在不斷擴大。

    新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。


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