楊寶峰 東方證券

　　寶鋼股份公布2007年2季度銷售價格政策，主要產品冷軋板卷上調300元/噸，熱軋產品平均上調約200元/噸，其它產品上調幅度在100-700元/噸之間。(具體參照表1)。

　　由于成本上漲和需求旺盛，國際鋼價呈上漲趨勢，國際主要鋼鐵公司也紛紛上調2季度出廠價格，此背景下，寶鋼上調2季度價格基本在預期之中，其中冷軋上調幅度略高于我們前期預期，寶鋼此次上調價格短期內對國內現貨市場影響正面。

　　根據寶鋼07年分產品預計銷量，此次加權平均價格上調幅度約205元/噸(除去不銹鋼、特鋼和梅鋼熱軋等價格政策未包含的產品)，假設07下半年維持此價格水平，預計寶鋼股份2007年實現每股收益0.98元，這高于我們前次0.88元的預測。

　　在超出預期經濟增長和持續旺盛需求刺激下，全球鋼鐵行業基本面在改善，預計07年全球范圍內鋼鐵行業景氣仍可看好，但中國的鋼鐵市場將持續弱于國際市場，因為產量相對過剩和政府的限制出口，近期可能出臺的

出口退稅下調仍是行業面臨的主要風險因素。

　　由于與國際價差的大幅縮小，目前國內鋼價并沒有進一步大幅上漲的動力，短期內過快的上漲將損害出口

競爭力，而近期國際主要市場鋼價上漲之趨勢已經明確，這也將對國內鋼價形成明顯支撐，預計07年國內鋼價將穩定運行。..目前國內鋼鐵行業07年動態P/E已接近12倍，雖然從目前行業的盈利周期分析，其平均估值已經超過合理價值范圍，但基于寶鋼股份在國內鋼鐵行業中的獨特地位和競爭優勢，我們認為給予寶鋼12倍P/E基本合理，按照07年盈利預測，寶鋼對應合理股價為12元，其投資機會仍可期待，我們依然維持對寶鋼“增持”評級。

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