孫華 華泰證券

　　投資要點(diǎn)：

　　06年公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入31974. 6萬元，同比增長8.43%；實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤21000.2萬元，同比增長5.43 %；實(shí)現(xiàn)凈利潤11467.8萬元，同比增長0.26%。每股收益0.80元，低于我們之前0.84元的預(yù)期。主要原因在于4季度收入大幅度低于預(yù)期。

　　4季度收入5444千萬元，低于1-3季度8-9千萬元的水平。我們認(rèn)為一方面受到生產(chǎn)基地搬遷影響，另一方面同訂單放緩有關(guān)。

　　綜合毛利率水平略有下降，1-3季度分別為68.3%、66.5%和64.8%，4季度為62.5%。06年全年總和毛利率為65.9%，低于05年67.7%的水平。

　　期間費(fèi)用總額與2005年度相比增加了472.5萬元，同比增長6.3%。

　　主要原因是合并報表增加蘇州華旃和遵義精星的期間費(fèi)用，以及公司搬遷增加了相關(guān)費(fèi)用。

　　公司實(shí)現(xiàn)利潤總額13183萬元。同比增長7.9%，但由于公司2004年度免征的企業(yè)所得稅在2005年度沖減2005年的所得稅費(fèi)用，而2006年公司不再享受企業(yè)所得稅返還，2006年公司本部所得稅費(fèi)用較上一年度大幅增加771.1萬元，造成公司凈利潤增長幅度低于同期主營業(yè)務(wù)利潤增長幅度。

　　民品市場是未來公司重點(diǎn)發(fā)展的領(lǐng)域之一，年報披露蘇州華旃航天電器有限公司目前正在進(jìn)行基建和設(shè)備安裝，下半年有望試生產(chǎn)。主要產(chǎn)品為通訊交通用連接器。公司擬組建貴州林泉航天電機(jī)(集團(tuán))有限公司，公司占新公司55.3%的股權(quán)。主要產(chǎn)品為軍用、民用微特電機(jī)，公司有望在該領(lǐng)域有所作為。

　　考慮到定向增發(fā)3000萬股，并在07年中期成功組建林泉電機(jī)，07-09年EPS為0.818、0.975和1.264元，我們給予“謹(jǐn)慎推薦”的投資評級。