黃常忠 中信建投

　　中信建投分析師鄭賢玲預期中集集團(000039)未來5年仍將保持20%的復合增長率，07年經(jīng)營性業(yè)績增長30%以上。在不考慮新的并購項目情況下，公司06年凈利潤27.32億元，預計07年凈利潤35.69億元。按現(xiàn)股本06、07年EPS分別為1.23元、1.61元。按照穩(wěn)定性行業(yè)給予15倍PE，冷藏特、種箱等貢獻10億元，由于技術門檻高，且具有持續(xù)成長性，給予20倍PE；車輛貢獻5億元左右，由于未來幾年復合增長率超過30%，給予30倍PE；罐式設備貢獻利潤1.24億元，預計博格公司將有較好的市場前景，給予30倍PE；再加上按照公司長期投資和土地升值約45億元的重估價值，公司合理股價為33元，考慮管理溢價，則合理股價為35元。

　　公司各項業(yè)務經(jīng)營預測：1、集裝箱穩(wěn)定增長。05年全年干貨箱平均價格2047美元/TEU，06年全年平均價格約1730美元/TEU，預計07年全年平均價格不低于1950美元/TEU。預計未來兩年冷藏箱將有比較好的表現(xiàn)。考慮

人民幣升值，預計06、07年集裝箱收入約258億元、280億元。2、車輛業(yè)務繼續(xù)保持40-50%的增長。車輛業(yè)務是目前公司最大的增長點，目前公司在國際市場的市場份額6-7%，估計未來可達30%以上。公司06年車輛產(chǎn)量超過8萬臺，銷售收入超過70億元，07年將有三個新廠進入投產(chǎn)期，濟南考格爾產(chǎn)量從4000臺提高到1萬臺。3、罐式業(yè)務將成為公司新的業(yè)務增長點。公司正在收購的博格公司產(chǎn)品涉及罐式車輛、靜態(tài)儲罐。是對公司圣達因低溫裝備基礎上一次產(chǎn)業(yè)規(guī)模和渠道的巨大突破。

　　博格產(chǎn)品以特種產(chǎn)品為主，年產(chǎn)3000臺左右，占罐車市場的分額約6%。博格靜態(tài)儲罐主要涉足軟飲料(如橙汁)、啤酒、食品及

化工儲罐，沒有低溫壓力儲罐技術，而中集圣達擁有低溫壓力儲罐的技術和生產(chǎn)能力，并擁有國際通用的ASME U鋼印認證。博格公司05年凈利潤571萬歐元；06年上半年實現(xiàn)凈利潤607.3萬歐元。預計該公司07年收入達到27億元，08年可以達到34億元。

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