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　　公司進入汽車導航領域2006年12月28日，同洲電子召開新聞發布會，推出了自主開發的兩款汽車GPS導航產品，表明公司開始進入汽車電子領域。同洲電子對國際先進導航技術進行了多年的跟蹤，目前已經掌握衛星通信、無線通訊、移動視訊、智能定位與查詢、數字視聽娛樂、語音智能提示、最佳行車路線設計、人性化操控方式等多項汽車導航領域關鍵技術。根據發展戰略，同洲電子將發揮在數字視訊領域豐富的技術積累和產業化經驗，逐步向數字電視集成電路、交互數字電視業務系統、移動視訊、汽車電子、安防電子等領域拓展，形成以數字視訊為核心的多元化經營格局，使公司的主營業務形成合理的產品結構。

　　預計費用率仍將上升公司2006年加大了研發人員隊伍建設，導致管理費用大幅增長，2004年以來，公司的各項費用率出現逐步增長的趨勢，目前還沒有下降的跡象，公司方面表示，將通過加強內部管理和提升生產經營管理水平來降低各項費用。

　　維持持有的評級根據我們的盈利預測，公司目前股價對應2006年市盈率為54.66倍、2007年市盈率32.81倍和2008年動態市盈率30.30倍，與中小板市場及行業平均水平相比，公司股價定位適中，未被明顯高估和低估，因此維持持有的投資評級。

　　公司進入汽車導航領域，主營將形成以數字視訊為核心的多元化格局2006年12月28日，同洲電子召開新聞發布會，推出了自主開發的兩款汽車GPS導航產品，表明公司開始進入汽車電子領域。

　　同洲電子對國際先進導航技術進行了多年的跟蹤，目前已經掌握衛星通信、無線通訊、移動視訊、智能定位與查詢、數字視聽娛樂、語音智能提示、最佳行車路線設計、人性化操控方式等多項汽車導航領域關鍵技術。2006年9月，公司成立了汽車視訊事業部。

　　由于在汽車普及的國家，GPS市場已相當成熟，如日本的GPS系統車載使用率高達59%，歐美約為25%。而截止2005年底，我國配備GPS導航設備的汽車不足10萬輛，車載率不到2%，目前我國汽車GPS導航產品正進入快速發展期，產品需求旺盛，同洲目前已經建成了GPS導航產品生產線，由于導航產品可以共用公司原有的部分技術研發平臺，生產線也可以實現柔性生產，因此該項目的前期投資并不會太大，由于2007年是啟動年，對主營收入的貢獻仍不大。

　　根據發展戰略，同洲電子將發揮在數字視訊領域豐富的技術積累和產業化經驗，逐步向數字電視集成電路、交互數字電視業務系統、移動視訊、汽車電子、安防電子等領域拓展，形成以數字視訊為核心的多元化經營格局，使公司的主營業務形成合理的產品結構。

　　機頂盒業務穩步發展隨著國內各地數字電視整體轉換逐步啟動，2006年有線機頂盒出現了快速增長；國際市場方面，衛星接收機和地面機頂盒也保持穩步增長，公司在2006年11月2日公告與沙特阿拉伯DN公司簽訂了總金額約為1600萬美元的框架性供貨協議，該公司承諾2007年向公司的采購總額至少為1600萬美元，主要供貨產品為衛星接收機和高頻頭，供貨期為2006年12月至2007年12月，基于以上整體框架協議公司將在每月與DAN公司簽定具體的供貨合同。

　　IP機頂盒處于初期的快速增長階段，但由于基數較低，盡管增長巨大，對主營的貢獻比例仍較小。

　　2006年，公司加強了市場拓展、研發投入和生產經營，并且通過了RoHS(無鉛生產)的認定，為公司進入高端市場打下了良好的基礎。

　　預計費用率仍將上升根據公司已公布的定期報表，公司2006年加大了研發人員隊伍建設，導致管理費用大幅增長，如2006年中期公司管理費用較去年同期增加1758.04萬元，增長75.07%。另外，公司加大了市場推廣力度，增加參加展會費用，在國內主要大中城市建立營銷機構，導致營業費用增加較快，2006上半年就較去年同期增加574.51萬元，增長37.43%。

　　2006前三季度，公司的總費用率為16.00%，同比2005年同期的12.65%有明顯上升。其中，管理費用率和營業費用率同比增長較多，財務費用率同比有所下降，使得總費用率出現明顯上升。

　　2004年以來，公司的各項費用率出現逐步增長的趨勢，目前還沒有下降的跡象，公司方面表示，將通過加強內部管理和提升生產經營管理水平來降低各項費用。

　　盈利預測盈利預測假設主營業務毛利率公司產品價格整體處于下降趨勢，但由于相對較高毛利率的有線機頂盒出貨比重上升，整體毛利率相對穩定。同時公司的原材料成本也一直呈下降趨勢，可以部分抵消產品價格下降對公司毛利率的影響。

　　在預測時，假設2006、2007和2008年綜合毛利率為20.4%、18.6%和18.0%。

　　維持持有的投資評級根據對硬件相關設備行業預測，2006年平均PE為49.98倍，2007年為36.48倍；中小板市場2006年PE為43.35倍，2007年為31.39倍，2008年為24.38倍。根據我們的盈利預測，公司目前股價對應2006年市盈率為54.66倍、2007年市盈率32.81倍和2008年動態市盈率30.30倍，與中小板市場及行業平均水平相比，公司股價定位適中，未被明顯高估和低估，因此維持持有的投資評級。