明星分析師

　　碩士研究生，現供職于渤海證券研究所，從事機械行業的研究，從業經驗豐富，長于價值挖掘。在CCTV《中國證券》、《中國證券報》和今日投資財經資訊有限公司聯合舉辦的“2005年度最佳分析師”評選活動中，榮獲“行業最佳分析師”稱號。

　　滬東重機以氣貫長虹之勢連拉六個漲停板，短短十多個交易日股價翻番，成為萬眾矚目的焦點。那么，是誰在第一時間先知先覺地發掘大牛股？期間經歷了怎樣的變遷？下一只滬東重機花落誰家？行業最佳分析師渤海證券高曉春為你講述他的“掘�！惫适隆�—

　　渤海

　　牛股是這樣煉成的

　　滬東重機是我2004年進入渤海證券研究所開始機械行業研究重點調研和推薦的第一家上市公司，也是我研究較深、最有把握的機械行業上市公司。這個公司我一直跟蹤研究到現在。從2004年到現在的股價走勢證明了當初我重點推薦它的正確性。2004年12月10日我出的第一篇關于滬東重機的深度研究報告《造船持續火爆 業績水漲船高》中，詳細說明了重點推薦滬東重機的理由。

　　首先，航運景氣帶來世界造船需求上漲，造船業向中國轉移趨勢已經顯現，我國造船業正處于快速增長期。自2003年以來，世界貿易快速增長，航運景氣度持續上升，造船需求大增。2003年世界新船成交量達到了創紀錄的11770萬載重噸。當時，國防科工委對我國造船業提出了十五年發展規劃，到2015年我國造船產量達到2400萬載重噸，占世界份額的35%，超過韓國和日本，成為第一造船大國。發改委也陸續出臺支持我國造船業發展的新政策。因此，我當時就非�？春梦覈�造船業未來的發展前景。

　　其次，國內低速大功率船用柴油機供不應求，滬東重機是國內最大的低速機制造基地。造船業的快速發展帶來船用主機需求暴增。但和國內造船產能快速擴張不同，船用低速主機產能擴張嚴重滯后，導致我國年產船舶用一般以上是進口主機裝配的。2003年我國造船世界市場份額10.4%，但主機世界市場份額僅為4.95%；2003年國產主87萬馬力，進口主機104.5萬馬力，國產主機裝船率僅45.43%。因此當時按照我國造船產量的預計增長和主機產能擴張測算，到2015年我國主機還缺口67萬馬力。所以，這種供不應求的市場狀況將一直存在。而滬東重機當時是國內最大的船用低速主機制造基地，國內市場份額達65%左右。作為壟斷廠商，在持續供不應求的市場狀況下，滬東重機的增長前景一片光明。

　　最后，船用柴油機價格大漲，公司毛利率顯著提高。公司接單船用柴油機價格從130美元/馬力漲到150 美元/馬力，后來繼續快速上漲，2005年達到220美元/馬力。柴油機價格大漲源于船價的上漲和主機供不應求的市場狀況。自2002年以來，克拉克松新船成交價格指數從105點一路快速上漲到2004年底的149點。在船價上漲的帶動下，船用主機價格當然水漲船高。同時，國內造船火爆但主機供不應求，有價無市，進一步刺激主機價格上漲。在船用主機價格不斷上漲的情況下，滬東主機的主營毛利率逐年上升，從2002年的9%上升到2004年的14.42%。由于這種狀況沒有發生任何不利變化，當時我預計單位馬力價格仍會上漲，滬東重機的毛利率仍將穩步上升。

　　在2004年12月10日我重點推薦滬東重機時，公司股價7.20元(未除權，下同)，之后穩步上漲。2005年7月12日，我又進行了一次重點推薦，調研報告《船價推動機價 業績持續增長》重點說明了滬東的長期穩定增長前景明朗。公司本部通過改善管理和配股資金購置設備，產能有望從100萬馬力逐步提高到150萬馬力；同時臨港基地建設前景明確，一期2007年底完工產能100萬馬力，2011年底二期完工產能200萬馬力，2014年底三期完工產能300萬馬力。滬東重機美好的發展前景一覽無余，當時股價8.87元。2005年12月12日，我第三次對滬東重機進行重點推薦。報告《國際造船開始調整 船機依然供不應求》在國際造船景氣度下滑的背景下，分析國內造船前景和船機的需求前景，堅定了投資者額信心。此時股價經過送股和派現，股價為8.05元。除了這三次重點推薦，每年的年報和中報我都進行了重點點評和推薦，投資評級機會一直維持在買入級別。

　　2006年以來，隨著市場的整體回暖，滬東重機作為一只前景明朗的高成長股得到了資金的大力追捧，股價一路飆升，從年初的8元到年底的32元，全年上漲約300%。2007年初，在中船借滬東實現整體上市的刺激下，股價更是一騎絕塵，連續7個漲停之后才打開。