張鐳 招商證券

　　吉恩鎳業2月14日公布了06年度報告，凈利潤同比增長50%以上，稍稍超出我們和市場的預期。在鎳價看好的情況下，公司通過定向增發擴大公司鎳精礦產量，提高公司的資源自給率，價漲量增，保障公司未來三年盈利持續大幅增長。我們重申:鎳金屬將成為07年表現最好的基本金屬，吉恩鎳業和貴研鉑業是我們最看好的基本金屬資源型有色公司。

　　吉恩鎳業06年凈利潤同比增長50%以上。公司06年實現主營業務收入14.53億元，同比增長39.94%；實現主營業務利潤5.02億元，同比增長49.49%；實現凈利潤2.57億元，同比增長57.37%；EPS為1.13元，業績稍稍超出我們和市場的預期。

　　控股公司己經改制,股份公司多數高層持有控股公司股權。控股公司從單純國資公司轉變為國資、民營、外資和管理層共同持股的混合所有制公司，股份公司管理層的利益在控股公司間接得到體現。

　　鎳金屬將成為07年表現最好的基本金屬。由于鎳精礦供應短缺，不銹鋼產能的快速擴張增加了對金屬鎳的需求，我們認為鎳金屬將成為07年表現最好的基本金屬。硫酸鎳的價格目前雖然依然滯后于金屬鎳，但是我們認為07年硫酸鎳價格的上漲趨勢將和金屬鎳日趨一致。

　　2000噸羥基鎳項目進展順利。該項目現己安裝完畢，春節前后投入試生產，該項目的投產將成為公司新的利潤增長點。

　　公司定向增發將提高公司的資源自給率。公司通過定向增發項目的收購和建設，未來公司鎳精礦的產量將會從目前的3500-4500噸提高到6500-7500噸。

　　公司硫酸鎳產能和電解鎳產能未來也將大幅擴張。公司硫酸鎳的產能有從20000-30000噸提高到50000噸的規劃，通過定向增發項目的建設，公司電解鎳的產能將從1500-2000噸提高到6500-7000噸。

　　維持對公司強烈推薦的投資評級。我們調高公司07-09年的EPS為2.45元、3.05元和3.25元。給予公司10-12倍的動態PE，綜合考慮，給予公司強烈推薦的投資評級，未來6個月的目標價位為30.50-33.50元，建議投資者擇機買入并長期持有。