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　　曹新

　　鉀肥價格將繼續維持高位運行2007年進口鉀肥價格還沒有確定下來，但種種跡象表明，2007年鉀肥進口價仍有可能小幅上調。我們預期，未來鉀肥價格將維持現有的穩定小幅上漲態勢。

　　公司業績增速將逐年放緩如果未來幾年內，鉀肥維持現有的穩定運行格局，那么未來幾年內，公司業績增速將趨緩。這是因為受資源條件制約，公司鉀肥產能已經接近極限，產量增長潛力有限。2007年，元通公司可增加20萬噸左右，加上其它裝置的挖潛，全年產量可增加20%左右。固態氯化鉀溶解工程已取得初步成果，如果順利，2007年發展公司可望再新建50萬噸的鉀肥項目，2008年年中投產。這樣，2008年公司產量可再增加15%左右。2009年，公司產量可增長10%左右。

　　業績預測與投資評級我們預計2007、2008、2009年，公司每股收益分別為1.39元、1.60元和1.77元。目前PCS公司市盈率為26-27倍左右，按該市盈率計算，公司股價合理定位為35元，但考慮到公司未來業績增長潛力有限，給予持有評級。

　　2006年業績繼續高速增長繼2004、2005年后，2006年公司業績繼續保持高速增長。2006年，公司實現主營業務收入258158.80萬元，凈利潤81192.92萬元，同比分別增長了62.93%和57.42%。今年業績增長首先是得益產量的大幅增長。其次是價格的上漲。

　　2006年，產量達到了173萬噸，同比增長60%左右，導致銷售量大幅提高。

　　在價格上，2006年，公司先后兩次小幅提價，使得鉀肥銷售價格略有提高。

　　受這兩方面因素影響，2006年業績大幅度增長。

　　鉀肥價格繼續維持穩定態勢今年以來，氯化鉀價格一直在高位運行。受進口鉀肥價格影響，2006年公司先后兩次小幅上調了鉀肥出廠價。

　　2007年鉀肥進口價格尚未確定，但從有關信息來看，2007年鉀肥進口價格仍將小幅上調。國內鉀肥價格將保持穩中略升態勢。

　　未來業績增速將趨緩如果未來幾年內，鉀肥維持現有的穩定運行格局，那么未來幾年內，公司業績增速將趨緩。這是因為受資源條件制約，公司鉀肥產能已經接近極限，產量增長潛力有限。

　　2007年，元通公司可增加20萬噸左右，加上其它裝置的挖潛，全年產量可增加20%左右。

　　固態氯化鉀溶解工程已取得初步成果，如果順利，2007年發展公司可望再新建50萬噸的鉀肥項目，2008年年中投產。這樣，2008年公司產量可再增加15%左右。

　　2009年，公司產量可增長10%左右。

　　根據公司產量增長情況，我們預期公司未來幾年內業績將逐步放緩。

　　業績預測2007、2008、2009年，我們預計公司產量分別為200萬噸、230萬噸和250萬噸。

　　鉀肥價格穩中略有上漲。

　　投資評級

　　目前PCS公司市盈率為26-27倍左右，按該市盈率計算，公司股價合理定位為35元，但考慮到公司未來業績增長潛力有限，給予持有評級。