陸從珍 東方證券

　　事件：

　　交通部規定今年春節期間道路旅客運輸票價不上浮，為此，江西省決定對節后二十天江西省籍的營運客車免收車輛通行費。2007年2月18日至3月9日期間，持公路管理部門核發的班車客運標志牌、臨時客運標志牌、包車客運標志牌、2007進出廣東春運證四種牌證的贛省籍營運客車免收贛省境內收費公路通行費。

　　高速公路公司的主要通行費收入來自貨車，在中部地區，這一比例較東部地區更高，我們預期贛粵高速通行費中來自客車的收入比重約為35%。而在客車收入中，主要的來源是7座以下的一類車，也即非營運車輛。我們預期營運客車收入占公司通行費收入的比重在10%左右。而江西省籍的營運客車收入占比將更小。

　　我們預期公司07年的收入為21億元，本次20天免征營運客車通行費對公司07年的通行費收入影響將低于1%，預期在1300萬元以內，考慮稅率，對公司每股收益的影響約為0.01元。

　　我們對公司07年0.75元的盈利預測是基于保守的車流量預測，因此維持盈利預測不變，如果公司在07年獲得財政補貼，或昌泰高速實際所得稅率低于33%，都將使最終盈利超過預期。

　　目前股價對應的07年動態市盈率是12.6倍，低于同類公司的估值水平，更遠遠低于整個市場的估值，維持買入評級。07年的目標價格是13.50元。