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　　PCB行業重回景氣上升階段以及積極開拓CSTN LCD市場導致2006年業績大幅提升2006年，超聲電子主營業務收入為187,325萬元，比2005年增長35%；主營業務利潤成本為155,768萬元，增長39%；主營業務利潤為31,429萬元，增長18%；主營業務利潤率為18.07%，下降1.14個百分點；凈利潤為8,162萬元，增長58%；每股收益為0.23元/股。

　　PCB行業重回景氣上升階段及二階HDI PCB項目投產使得PCB銷售收入大幅增加；彩色STN LCD銷售的改善使得LCD銷售收入大幅增加。這2個因素導致2006年凈利潤同比增長4,450萬元，每股收益增加0.12元，是超聲電子業績增長的主要原因(2006年每股收益比2005年增長0.09元/股)。

　　2006年業績基本符合預期，維持原有盈利預測及投資評級由于2006年實際業績與我們的預期相符，那么我們在2006年預期基礎上對2007、2008年的判斷就有了合理的基礎。因此，我們維持原有盈利預測，2007年、2008年的每股收益分別為0.44元/股和0.50元/股。由于電子元器件行業情況瞬息萬變，我們僅根據2007年每股收益作為估值依據。我們認為長期合理的市盈率為20倍，這樣的市盈率是非常謹慎的，在目前的市場中有較大的安全邊際。我們預計一年內合理股價為8.8元。目前股價7.86元，我們維持“持有”的投資評級。建議投資者在7元以下買入。

　　PCB行業重回景氣上升階段以及積極開拓CSTN LCD市場導致2006年業績大幅提升2006年，超聲電子(000823.SH)主營業務收入為187,325萬元，比2005年增長35%；主營業務利潤成本為155,768萬元，增長39%；主營業務利潤為31,429萬元，增長18%；主營業務利潤率為18.07%，下降1.14個百分點；凈利潤為8,162萬元，增長58%；每股收益為0.23元/股。主營業務收入的增長是超聲電子2006年業績增長的主要原因(見圖表1)。

　　PCB行業重回景氣上升階段及二階HDI PCB項目投產使得PCB銷售收入大幅增加PCB行業在2005年第四季度開始新一個景氣上升周期。受惠于行業的復蘇，超聲印制板一廠生產的PCB2006銷售收入為59,376萬元，比2005年增長45%；凈利潤為1,419萬元，增長366萬元，增長幅度為35%。其他控股子公司所生產的PCB為12,018萬元，比2005年增長22%。

　　2006年Q3，汕頭超聲印制板二廠HDI PCB二期項目建成試產，使得超聲電子HDI PCB的年產能從20萬平米/年增長至26萬平米/年。其中，二階HDI PCB年產能6萬平米/年。2006年Q3及Q4實際生產并銷售二階HDI PCB2萬平米。2006年專注于HDI PCB的汕頭超聲印制板二廠實現銷售收入69,381萬元，比2005年增長45%；凈利潤7,596萬元，增長2,081萬元，增長幅度為38%。

　　彩色STN LCD銷售的改善使得LCD銷售收入大幅增加汕頭超聲顯示器二廠的CSTN LCD項目于2004年12月建成。

　　由于TFT LCD價格下降迅速，對CSTN LCD的替代加快，導致2005年超聲電子的CSTN LCD銷售不理想。2006年，超聲電子調整CSTNLCD的市場策略，從手機領域積極向MP3、MP4領域開拓，使得CSTNLCD的銷售收入增長95%，達26,587萬元；凈利潤為1,271萬元，增長2,003萬元，扭轉了2005年的虧損(-732萬元)。

　　2006年超聲電子每股收益比2005年增長0.09元/股。以上因素使得凈利潤可增長4,450萬元(366＋2081＋2003)，每股收益增加0.12元。它們是超聲電子業績于2006年增長的主要原因。

　　2006年業績基本符合預期我們將2006年實際業績和我們的盈利預測做比較。我們認為盈利預測基本與實際情況相符合。

　　維持原有盈利預測及投資評級由于2006年實際業績與我們的預期相符，那么我們在2006年預期基礎上對2007、2008年的判斷就有了合理的基礎。因此，我們維持原有盈利預測，2007年、2008年的每股收益分別為0.44元/股和0.50元/股。由于電子元器件行業情況瞬息萬變，我們僅根據2007年每股收益作為估值依據。我們認為長期合理的市盈率為20倍，這樣的市盈率是非常謹慎的，在目前的市場中有較大的安全邊際。我們預計一年內合理股價為8.8元。目前股價7.86元，我們維持“持有”的投資評級。建議投資者在7元以下買入。