中信建投

　　有業內最新報告首次給予海鷗衛浴(002084)“推薦”投資評級。公司實際上系臺商控制，公司董事、監事、高級管理人員及核心，技術人員都通過股東單位間接持有公司的股份，公司自然人分散化持股的結構對于公司的長期發展和風險控制都十分有利。高端衛浴行業的快速發展為海鷗的騰飛創造了極佳的外部環境，以2005年全球衛浴市場125億美金的規模計算出海鷗的潛在市場規模在42-105億。公司目前產能遠不能及時滿足客戶快速增長的訂單需求。公司的產銷率可以看出目前生產基本處于滿負荷狀態，公司此次募集資金在珠海建立新廠區就是為了著手解決產能瓶頸的問題，珠海廠區規模與目前番禺廠區規模相當，新廠區建成后未來公司有達到年銷售收入40-50億的能力。

　　公司由于與高端品牌商的特殊關系，所以海鷗有較強的議價能力，公司已經與主要的客戶簽署了產品價格與黃銅價格聯動的協議，一旦黃銅價格上漲或下降超過10%，公司的產品價格相應的上調或下調4%。價格聯動機制簽訂后，海鷗基本能消化原材料價格波動的風險，完全承擔的只有原材料價格在10%以內的波動，公司的利潤率水平將趨于穩定。預計2006、2007、2008、2009年公司的EPS分別為0.708、0.947、1.216和1.721元，同比分別增長137.5%、33.9%、28.5%、41.4%。隨著07年業績的釋放和投資者對于公司未來業績增長預期的認同，公司可達目標價35元。