蔡向陽 天相投顧

　　今日，中牧股份董事會發布公告，收購中國鄉鎮企業總公司所持北京中農發藥業有限公司的部分股權；并且通過了對廈門金達威維生素股份有限公司增資擴股的方案。

　　方案簡介。一、出資750萬元收購中國鄉鎮企業總公司所持北京中農發藥業有限公司16.8%的股權；二、出資3000萬元對廈門金達威進行增資擴股618.6萬股，增資擴股后，中牧股份持有廈門金達威2382.206萬股，占35.55%的股份。

　　資產收購志在長遠！

　　一、公司收購鄉鎮企業總公司的中農發藥業股權，一方面使得國家一類新獸藥奎西酮(奎西酮為無殘留的新型促生長獸藥，經過農業部5次檢驗沒有任何殘留，在國家加強控制動物獸藥殘留的大背景下，其未來發展前景良好)正式的進入了上市公司。另一方面，公司下一步可能將通過中牧安達資產置入中農發藥業，達到對中農發藥業的絕對控股。

　　二、對廈門金達威的增資擴股一方面是對公司飼料添加劑業務的加強，另一方面，金達威有上市的計劃，中牧想通過在金達威上市前獲得更多的股權來獲得更多的上市收益。

　　風險提示。一、公司收購的藥業資產雖然有較好的產品——

　　奎西酮，但市場開拓尚未開始，需要投入較高的費用來開辟市場，奎西酮的價格遠遠高于其要替代產品奎乙醇的價格，為奎西酮的推廣帶來一定困難。二、廈門金達威的上市與否尚未確定，并且時間仍為不可控因素。

　　維持“買入”評級。由于收購的獸藥資產的推廣需要一定開拓的費用，并且短期內利潤貢獻有限，但長期來看未來發展良好。我們調整盈利假設中07-08年營業費用、管理費用率由11.5%、11.5%提高到12%、12%，我們預計06-08年每股收益分別為0.32元、0.43元、0.57元，維持公司