本報(bào)記者 李宇 報(bào)道

　　今天是中國(guó)平安A股初步詢(xún)價(jià)的最后一天。分析人士認(rèn)為，詢(xún)價(jià)結(jié)果估計(jì)會(huì)與海外市場(chǎng)對(duì)H股的估值較為靠近。而記者從各海外機(jī)構(gòu)了解到，目前不少?lài)?guó)際大行對(duì)平安H股的估值超過(guò)40港元，并預(yù)計(jì)A股發(fā)行定價(jià)或在33元左右，但上市后會(huì)較H股有較大溢價(jià)。

　　合理估值高至45港元

　　瑞銀執(zhí)行董事黃淑玲昨日接受本報(bào)記者采訪(fǎng)指出，對(duì)于中國(guó)平安H股估值的目標(biāo)價(jià)是42港元，這一價(jià)格的2008年內(nèi)含價(jià)值比約為2倍。她表示，由于平安增長(zhǎng)前景看好，公司也有良好的公司治理和管理層，因此給予其較高的估值。

　　瑞銀亦表示，平安發(fā)行A股上市，雖然短期會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐蓴偙∽饔茫�但該行仍維持平安中期股本回報(bào)率15%的目標(biāo)不變。

　　花旗則表示，與中國(guó)人壽相比，更為看好平安保險(xiǎn)，因?yàn)槠涔乐蹈�具吸引力。�?guó)泰君安(香港)研究員羅景介紹，目前平安的內(nèi)含價(jià)值比約為2.5倍，而中國(guó)人壽則為3倍以上，確實(shí)顯示出一定的估值優(yōu)勢(shì)。

　　花旗指出，平安保險(xiǎn)從股市走強(qiáng)、加息及保費(fèi)恢復(fù)增長(zhǎng)中的受益更大。

股票價(jià)格每上漲1%，平安保險(xiǎn)的每股收益就上升1.4%，而中國(guó)人壽的升幅為0.9%。該行也維持平安保險(xiǎn)40港元的目標(biāo)價(jià)位。而國(guó)泰君安(香港)的看法更加樂(lè)觀，認(rèn)為平安H股合理估值一年內(nèi)看至45港元。

　　A股定位預(yù)期一致

　　對(duì)于即將出爐的A股發(fā)行定價(jià)，海外機(jī)構(gòu)均認(rèn)為會(huì)參照H股價(jià)格確定。

　　黃淑玲直接給出了30元以上的發(fā)行定價(jià)預(yù)期。京華山一(香港)研究員夏平則指出，平安的A股定價(jià)應(yīng)該會(huì)參照中國(guó)人壽的模式，以H股一段時(shí)間的平均價(jià)作參考，在此基礎(chǔ)上約有10%的折讓。以昨日中國(guó)平安H股收盤(pán)價(jià)36.45港元計(jì)算，A股發(fā)行定價(jià)約在33元左右。

　　至于A股上市后的定位，海外機(jī)構(gòu)認(rèn)為，鑒于市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)平安的熱烈追捧，以及目前內(nèi)地市場(chǎng)保險(xiǎn)股仍然稀缺，估計(jì)上市后仍會(huì)出現(xiàn)較H股不小的溢價(jià)。有分析人士預(yù)計(jì)，中國(guó)平安很有可能成為內(nèi)地金融股的“第一高價(jià)股”。

　　對(duì)于平安A股是否會(huì)如中國(guó)人壽那樣，出現(xiàn)較H股的大幅溢價(jià)，野村國(guó)際(香港)研究員陳加敏指出，這還難以判斷，因?yàn)閮烧叩腁股發(fā)行規(guī)模并不一樣，上市時(shí)所處的市場(chǎng)環(huán)境也不一樣。

　　市場(chǎng)關(guān)注三大“賣(mài)點(diǎn)”

　　記者從眾多海外機(jī)構(gòu)了解到，市場(chǎng)給予平安較高估值，主要是該公司在綜合金融控股、公司治理以及毛利率等方面的“賣(mài)點(diǎn)”受到認(rèn)可。

　　夏平指出，中國(guó)平安是中國(guó)第一家以保險(xiǎn)為核心的，融證券、信托、銀行、資產(chǎn)管理、

企業(yè)年金等多元金融服務(wù)為一體的金融控股集團(tuán)。這一戰(zhàn)略為公司今后的快速增長(zhǎng)打開(kāi)了空間。雖然目前銀行等業(yè)務(wù)規(guī)模尚小，但仍然可產(chǎn)生較大的協(xié)同效應(yīng)。

　　羅景認(rèn)為，平安在保險(xiǎn)業(yè)中最先引進(jìn)海外戰(zhàn)略投資者，并形成了國(guó)際化的管理團(tuán)隊(duì)，這是海外機(jī)構(gòu)放心投資的重要原因。歷年來(lái)，平安投資收益率的波動(dòng)不大，反映公司管理層在投資和風(fēng)險(xiǎn)控制上具有較強(qiáng)能力。此外，公司在新項(xiàng)目開(kāi)拓方面一直走在市場(chǎng)前面，為公司獲得較高的穩(wěn)定投資回報(bào)奠定了基礎(chǔ)。

　　看好“亮點(diǎn)”的同時(shí)，海外機(jī)構(gòu)也對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)方面非常關(guān)注。分析人士指出，平安投資收益率能否穩(wěn)定保持改善趨勢(shì)，以及毛利率水平是否不受新保單的拖累，也是評(píng)估其價(jià)值需要考慮的重要因素。

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