國泰君安

　　孫亮

　　隨著公司改名上實醫藥，以及對常州藥業、天普生化的增資行動，上實醫藥在整個上實集團中的定位也已經比較明確。醫藥產業是公司未來的戰略方向，為此公司持有的21%的聯合超市股權將會逐漸退出，但該部分股權對公司的業績貢獻占凈利潤近一半，“如何退、何時退”將會給公司出一個不小的難題，我們估計還將會采取上次的資產置換方式，以該部分股權置換其他醫藥資產股權。公司目前主要的藥業資產有常州藥廠和天普生化，兩者都擁有一類新藥，其中天普生化的凱力康已經開始推向市場。醫療器械領域的整合尚在進行，還沒有明確的方案。股改時集團承諾將青春寶裝入公司，公司稱該資產注入只是時間問題，但目前還沒有具體方案，據悉由于中藥注射液等銷售受影響，青春寶近年業績有下滑趨勢。不考慮資產注入，預期公司2006、2007、2008年業績分別為0.33、0.36、0.40元，資產是市場關注公司的主要因素，目前還不能給予明確的判斷，給予謹慎增持建議。