彭繼忠 國泰君安

　　公司與施耐德合資的施耐德寶光公司經營良好，管理水平有很大改善。我們估計未來數年產量增幅約在20%左右。由于施耐德寶光投入了較多的成本進行管理改善、新產品研發、夯實資產質量，因此盈利狀況并非如之前所預期。

　　2006年因銅等原材料價格大幅度上升，公司對產品進行了提價，幅度大約5%。由于其他廠商并未跟進，公司市場份額略有下降。12kV-40.5kV的真空滅弧室在技術上已經是成熟產品，公司雖然在行業內處于領先地位，但是與國內其他同行相比這種領先優勢并不大，公司目前還很難有有效手段拉開與其他廠商的差距。

　　我們估計未來2-3年內國內市場對“寶光”品牌真空滅弧室的需求年增幅在10%左右。以公司現有25萬只的產能以及2006年約20萬只滅弧室產量計算，現有產能足夠滿足老產品未來2-3年內的市場需求。

　　未來真正對公司產品收入和利潤貢獻能產生重大推動的是以施耐德“梅蘭日蘭”品牌銷售并定位于高端客戶的真空滅弧室，其毛利率遠高于寶光股份約25%-27%的水平。2007年由于新產品生產線年底才完成，因此基本上不會有收入和盈利貢獻。

　　預計2008年對“梅蘭日蘭”品牌的真空滅弧室需求約2萬只。如果假定2008年以“梅蘭日蘭”品牌銷售的真空滅弧室為3萬只，平均單價為3000元，并且毛利率達到40%，則可貢獻毛利約3600萬元。

　　在假定公司