石磊 中信建投

　　中信建投分析師石磊調(diào)研魯陽股份(002088)后，預計06-08年公司的收入會保持26-27%左右的復合增長率，凈利潤增長率在30%左右，分別實現(xiàn)EPS 0.77元、1.06元和1.37元。給予12個月目標價50元。

　　公司是目前我國最大的陶瓷纖維生產(chǎn)企業(yè)，年產(chǎn)能達到6萬多噸，國內(nèi)市場占有率接近30%。

　　經(jīng)過多年的自主研發(fā)，公司已經(jīng)形成了1050、1260、1400和1600等四大系列，包括棉、毯、氈、板、模塊、紙和紡織品等多種產(chǎn)品，過去三年中通過產(chǎn)能擴張帶動了公司收入保持了40%的增長。

　　目前，公司在石化和冶金領域的收入比重分別達到21%和32%，國內(nèi)市場占有率超過60%，成為中石化、大慶油田、寶鋼、武鋼等大型國有企業(yè)的長期合作伙伴。

　　魯陽股份的募集資金項目主要有四個：1、由于市場需求量大，20000噸/年環(huán)保型纖維毯項目和10000噸/年陶瓷纖維背襯板項目已在05年全部建成投產(chǎn)，當年分別貢獻1501.64萬元和866.71萬元銷售利潤。陶瓷纖維紙項目將在今年上半年啟動、

紡織品項目視市場情況陸續(xù)啟動。另外，公司在新疆魯陽和貴陽魯陽分別建設了1萬噸和2萬噸的陶瓷纖維毯項目。預計今年新增陶瓷纖維毯產(chǎn)能2萬噸，明年全部達產(chǎn)。魯陽工業(yè)園的兩條合計400萬塊的莫來石生產(chǎn)線也會在今明兩年陸續(xù)投產(chǎn)。雖然傳統(tǒng)陶瓷纖維產(chǎn)品的價格下滑、毛利率下降，但公司通過調(diào)整產(chǎn)品結構將使盈利水平保持在高位。考慮我國

能源短缺的現(xiàn)狀、國家對能耗下降的指標將使得對節(jié)能材料的需求在

十一五期間將會有很大的增長。陶瓷纖維獨特的性能使得產(chǎn)品的成長性非常突出，魯陽股份多年的技術研發(fā)積累將會明顯受益。

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