張廣文 廣州證券

　　由于南寧新店不屬于必須披露的情況，因此，該信息并未正式公開，但已被中金等機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告透露。南寧新店已正式簽約，期限10年，條件相當(dāng)優(yōu)惠，商場面積2.2萬平方米，位于南寧新區(qū)的標(biāo)志性建筑——地王國際，鄰近東盟會議的永久會址，周圍有大量星級酒店和寫字樓。據(jù)透露，南寧當(dāng)?shù)氐南�費(fèi)力相當(dāng)強(qiáng)，以人均擁有私人汽車量計(jì)，超過廣州。供貨商的反應(yīng)也相當(dāng)踴躍，包括一些尚未在廣州店設(shè)點(diǎn)的國際品牌，如Hugo boss，都有興趣在南寧新店設(shè)點(diǎn)。公司計(jì)劃投資開辦費(fèi)2000萬元，爭取年內(nèi)開業(yè)，估計(jì)兩三年后才能實(shí)現(xiàn)盈利。

　　公司將原作自用辦公室的6、7樓約1500平方米改造成商場，擴(kuò)大環(huán)市東店的營業(yè)面積，預(yù)計(jì)2007年5月1日前可開業(yè)。屆時(shí)，商場布局會作一定調(diào)整，增加服裝、超市(特別是滋補(bǔ)品、家居用品、進(jìn)口食品)的營業(yè)面積。將商場2樓的品牌組合調(diào)整至接近1樓。

　　公司前三季度利潤增長35%，預(yù)計(jì)全年利潤增長不低于35%，每股盈利應(yīng)不低于0.55元。

　　由于2007年的春節(jié)在二月中旬，比2006年遲，相當(dāng)于延長了消費(fèi)高峰期，幾乎可以肯定，2007年一季度業(yè)績同比將有顯著增長，幅度約在20%至30%。公司對廣州3家門店的2007年的業(yè)績要求為，環(huán)市東店增長10%；正佳店增長20%，并要成為天河區(qū)最高檔的百貨商場；時(shí)代店保持增長。預(yù)計(jì)2007年全年仍將增長20%至30%。

　　廣州友誼是廣州最高檔的百貨商場，基本沒有同類競爭者，經(jīng)營能力強(qiáng)，業(yè)績穩(wěn)定增長，預(yù)期隨著異地門店的成功拓展，業(yè)績大幅增長可以預(yù)期。雖然從現(xiàn)階段來看，異地門店的經(jīng)營確實(shí)存在一些不確定性，目前股價(jià)短期偏高，但是如果從未來三年較高的內(nèi)生性增長預(yù)期、強(qiáng)大現(xiàn)金流及行業(yè)壟斷等綜合情況分析，應(yīng)當(dāng)享有一定溢價(jià)估值空間，因此長期仍給予“推薦”評級。