彭硯蘋　　　中信建投

　　有業(yè)內(nèi)最新報(bào)告認(rèn)為，上電股份(600627)產(chǎn)品最齊全的電力設(shè)備上市公司：公司業(yè)務(wù)涉及到電站鍋爐、輸變電一次設(shè)備的高中低壓變壓器、高中低壓開關(guān)、工業(yè)控制自動(dòng)、電力自動(dòng)化以及工程成套和進(jìn)出口各個(gè)環(huán)節(jié)公司，是電力設(shè)備上市公司產(chǎn)品最齊全，配套能力最強(qiáng)的公司。

　　公司主營業(yè)務(wù)包括中低壓開關(guān)、工程成套業(yè)務(wù)正朝著良好的方向發(fā)展，2007年將是業(yè)績的拐點(diǎn)，之后公司的主營業(yè)務(wù)對利潤的正面貢獻(xiàn)將會(huì)越來越大。發(fā)電投資收益維持高位，輸變電投資收益快速增長：1、發(fā)電投資收益將保持高位，業(yè)績將高于市場預(yù)期，輸變電業(yè)務(wù)投資收益進(jìn)入收獲期，占凈利潤比重會(huì)逐年上升。2、公司都是與國際知名電力設(shè)備巨頭成立的合資公司，在輸變電設(shè)備行業(yè)具有很強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢和品牌壁壘，是國內(nèi)高端電網(wǎng)設(shè)備強(qiáng)有力的競爭者。3、高壓領(lǐng)域包括500KV以上GIS，變壓器以及互感器的投資收益將迅速增加。

　　公司輸變電占比快速增加，應(yīng)分業(yè)務(wù)合理估值，目標(biāo)價(jià)28.9元：公司06、07、08年的EPS預(yù)測為1.14、1.41和1.56元。這其中輸變電業(yè)務(wù)所占比重會(huì)逐步增加，07、08年對凈利潤的貢獻(xiàn)達(dá)到55%和60%，如果對其單純按照發(fā)電設(shè)備的市盈率給予估值是極其不合理的，給予其發(fā)電業(yè)務(wù)07年15倍市盈率，輸變電業(yè)務(wù)07年25倍的市盈率。進(jìn)行加權(quán)估算，公司目前的合理股價(jià)應(yīng)在28.9元左右，距離目前股價(jià)還有50%的上漲空間，投資建議“買入”。