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　　戴春榮 中信建投

　　中信建投分析師戴春榮首次給予(600832)“買入”投資評級。公司媒體業(yè)務(wù)快速增長，媒體產(chǎn)業(yè)是公司最重點打造的領(lǐng)域，利潤已占半壁江山，06年上半年利潤總額增長高達141.5%。參股29%的上海東方有線公司，是全球最大的有線電視城域網(wǎng),目前用戶近400萬戶，過去4年年凈利潤復(fù)合增長率達到30%。未來隨著數(shù)字電視用戶的增長，增值業(yè)務(wù)的發(fā)展，預(yù)計APRU值將出現(xiàn)快速提升。

　　新媒體業(yè)務(wù)將成就公司成為傳媒巨頭，移動電視業(yè)務(wù)，已在8000輛公交車、1萬輛出租車、4000個樓宇運營，未來目標是覆蓋上海全部4.3萬輛出租車。手機電視業(yè)務(wù)，預(yù)期春節(jié)后播出，包月每月收視費30元，只要90萬人就將遠遠跨過盈虧平衡點，而且一旦手機電視發(fā)展成為一種文化現(xiàn)象(以短信為例)并達到臨界爆發(fā)點，用戶將呈現(xiàn)出滾雪球式的增長。

　　與其他傳媒類公司相比，東方明珠具有獨特的優(yōu)勢：第一，上海作為中國最大和經(jīng)濟最發(fā)達的城市，公司及其股東獨享上海的傳媒資源，地域性壟斷優(yōu)勢明顯，發(fā)展空間廣闊；第二，公司作為國內(nèi)新媒體業(yè)務(wù)的開拓者，新媒體業(yè)務(wù)發(fā)展處于絕對領(lǐng)先地位，較單純經(jīng)營傳統(tǒng)媒體業(yè)務(wù)的上市公司發(fā)展更具深度和廣度，且新媒體業(yè)務(wù)未來發(fā)展極具爆發(fā)力，可以預(yù)期，未來新媒體業(yè)務(wù)發(fā)展將表現(xiàn)出巨大的顛覆力和震撼力；第三，作為文廣集團的唯一上市公司，未來持續(xù)的資產(chǎn)注入將加快公司的發(fā)展速度；第四，擁有目前賬面盈利15億元的股權(quán)資產(chǎn)，將為公司帶來大額利潤。

　　考慮增發(fā)和注入資產(chǎn)，06-08年EPS為0.24元、0.35元和0.44元，凈利潤三年復(fù)合增長率35.2%，07和08年P(guān)E為39倍和31倍。將其與國內(nèi)典型的傳媒類上市公司、和在那斯達克上市的分眾傳媒進行了估值比較，認為公司估值偏低。認為按07年業(yè)績計算，可以給予東方明珠50倍PE。給出“買入”評級，6個月目標價18元。