陜解放Ａ：出售天峻能源 給予增持評級
http://www.sina.com.cn 2007年02月01日 16:13 國泰君安
國泰君安
徐曉芳
公司目前的主營業務收入主要來源于控股的西安開元商城有限公司，公司持股比例85%。開元商城建筑面積10萬平米，實際經營面積約6萬平米，位于西安市東大街鐘樓商業黃金地段，是西北地區首屈一指的大型現代化購物中心。
從05年底開始，開元商城進行了大規模的調整：改裝了原有的五層、六層、七層，新增經營面積近1.3萬平米；進行了大規模的品牌結構調整，從原來經營大眾品牌，開始向中高檔時尚百貨轉變。我們預測，開元商城06年能夠對公司銷售額貢獻18.82億元，產生凈利潤約6000萬元左右。未來三年開元商城將以內生增長為主，07年，08年銷售額保持10%的增速，凈利潤保持年均20%—30%的增速。
為了能夠做大做強零售主業，公司積極探索百貨連鎖發展模式。正在實施的項目有西稍門商城項目。目前，該項目土地已經取得，完成了初步規劃，預計2006年第四季度正式啟動，于2009年第二季度建成投入運營。
公司于2007年1月5日公告，公司股東會已經通過轉讓西安天竣能源投資管理有限公司75%的股權，此次出售股權能夠獲得1832萬元投資收益，預計此項投資收益將于2007年中報中體現，我們也相應提高2007年盈利預測為0.47元。
公司屬于優質的區域性百貨企業，百貨業務內生增長潛力較大，新的門店也在規劃中，未來面臨更大發展機遇。我們預測公司06、07年每股收益為0.30元、0.47元，市盈率分別為35倍、22倍，考慮到公司零售業務增長潛力較大，并且擁有較高的資產重估價值，繼續給予“增持”評級。
徐曉芳
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