百聯股份：行業龍頭長期增長可期
http://www.sina.com.cn 2007年02月01日 15:01 國泰君安
徐曉芳國泰君安
公司屬于上海市商業行業龍頭企業，涵蓋多種零售業態：百貨、名品折扣店、購物中心等。公司旗下的商業網點盈利能力在上海市位居前位，且單店銷售業績增速明顯，八佰伴單店銷售額連續三年位居上海市單店銷售額第一，且保持了15%的增速，東方商廈、永安百貨、第一百貨單店業績也居于前列。公司旗下商業網點已經占據了上海市優越的黃金地段，具有一定商圈壟斷優勢，新進入競爭者很難撼動其占據的龍頭地位。
2007年1月25日公司召開2007年第一次臨時股東大會，審議通過申請發行短期融資券的議案，計劃向中國人民銀行申請在中國境內發行本金不超過10億元人民幣的短期融資券。此次發行短期融資券的主要為補充公司流動資金，優化融資結構。
短期融資券相對銀行貸款利率較低，公司此次發行短期融資券能夠節省財務費用，有利于公司發展。
公司的新建的百聯又一城購物中心于07年1月26日開業，位于五角場城市副中心的環島中心地帶，是集購物、餐飲、休閑、娛樂、健身等功能于一體的大型都市型購物中心。購物中心總建筑面積126072平方米，占地面積14741平方米。百聯又一城購物中心經營目標定位是成為上海東北部及鄰近省份中高層次消費者首選的都市型購物中心，是上海東北部及五角場城市副中心的主要商業標志企業之一。我們對公司未來發展繼續看好，但是由于公司近兩年新開網點較多，費用支出較大，而且新開門店并不能馬上體現利潤，因此在業績上不能有很快的提升，基本能夠保持穩定的30%的凈利潤增速。我們預測06、07年公司業績為0.24元、0.32元。
公司總資產和凈資產規模均為商業類上市公司的第一位，是國內商業零售行業的龍頭企業，而且公司盈利能力良好，并擁有優質的商業地產，未來還有集團資產整合預期，但是考慮到前期漲幅過高，06年、07年市盈率已經達到55倍、40倍，估值水平已經處于行業內較高水平，我們給予其“謹慎增持”投資評級。
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