魏芳 金元證券

　　2006年1-11月份，深圳機場累計完成旅客吞吐量1,664.08萬人次，貨郵吞吐量59.27萬噸，航空器起降架15.43萬架次，同比分別增長16.39%、22.51%、12.26%。我們預計2006年深圳機場旅客吞吐量有望超過1850萬人次，2007年達到2000萬人次，機場國際排名進一步提升。

　　2007年廣深兩地機場空域通道將拓寬，飛機起降架次瓶頸將緩解。

　　廣州白云機場于07年1月18日實施區域導航(RNAV)程序試運行，深圳機場也將于07年5月份左右啟用RNAV。此舉將緩解投資人對深圳機場日均起降架次接近飽和流量500架次/日的擔憂，日均起降架次增長的空間打開，2007年深圳機場的飛機起降架次仍能保持12%的增速。

　　貨運航空公司云集，地區貨運樞紐繼續強化。截至06年11月份，世界航空貨運巨頭，包括聯邦快遞、德國漢莎、韓亞、新航等世界知名的貨運航空公司紛紛開辟了國際貨運航線。2007年，正在籌建中的民營貨運航空公司友和道通航空和鴻圖航空也準備把基地設立在深圳機場，預計2007年深圳機場的貨郵吞吐量增速超過25%。

　　航空城戰略的推出拓展了深圳機場發展空間，候機樓招商有望提高毛利率。深圳近期出臺“十一五”發展規劃，發展航空城，定位于成為亞太地區最有戰略價值的核心骨干機場和運營管理最佳機場之一，我們注意到，深圳機場開始向管理型機場轉型，公司于2006年12月將機場A、B號候機樓約3300平方米的商業零售、餐飲服務、圖書專營、便利服務等經營項目公開招商，定位于中、高檔品牌化、專業化經營，此舉將進一步提升非航空業務毛利率，成為新的利潤增長點。

　　投資建議：我們維持深圳機場2006-2008年每股盈利0.32元、0.353元和0.406元的預測，動態市盈率分別為26倍，23倍和20倍，公司股價自2007年初到現在上漲27%，基本反映了公司新近發展狀況，鑒于公司整體上市事宜和股權轉讓情況仍未明朗，我們繼續給與深圳機場“持有”評級。

　　深圳機場2006年旅客吞吐量有望超過1850萬

　　2006年1-11月份，深圳機場累計完成旅客吞吐量1,664.08萬人次，貨郵吞吐量59.27萬噸，航空器起降架15.43萬架次，同比分別增長16.39%、22.51%、12.26%。我們預計2006年深圳機場旅客吞吐量有望超過1850萬人次，2007年達到2000萬人次，機場國際排名進一步提升。

　　——2007年廣深兩地機場空域通道將拓寬，飛機起降架次瓶頸將緩解目前85%的航班延誤是由于空中流量控制與天氣原因造成的，而繁忙的珠三角更是流量控制的重災區。

　　2007年，廣州白云機場于1月18日實施區域導航(RNAV)程序試運行，深圳機場也將于07年5月份左右啟用RNAV。此舉將擴充深圳和廣州機場終端空域的容量，拓寬京廣線、廣滬線兩條航路主干道的出入口，大大緩解航班空中“塞車”現象。

　　我們認為此舉將緩解投資人對深圳機場日均起降架次接近飽和流量500架次/日的擔憂，日均起降架次增長的空間打開，2007年深圳機場的飛機起降架次仍能保持12%的增速。

　　——貨運航空公司云集，地區貨運樞紐繼續強化截至06年11月份，世界航空貨運巨頭，包括聯邦快遞、德國漢莎、韓亞、新航等世界知名的貨運航空公司紛紛開辟了國際貨運航線。翡翠航空到2008年1月前，將有6架貨運飛機落戶深圳，屆時,該公司將成為中國最大的貨運航空公司，預計可以給深圳機場每年帶來20.59萬噸的年國際貨郵吞吐量。

　　國內貨運方面，南方航空和東方航空分別有2架和1架B747-300全貨機入駐深圳機場；另一家基地航空公司東海航也已于06年8月在深圳機場開始運作。2007年，正在籌建中的民營貨運航空公司友和道通航空和鴻圖航空也準備把基地設立在深圳機場，在帶來大量貨郵吞吐量同時，為機場增添了動力強勁的利潤增長“引擎”，預計2007年深圳機場的貨郵吞吐量增速超過25%。

　　——航空城戰略的推出拓展了深圳機場發展空間根據深圳機場06年底出臺的發展規劃，在“十一五”期間，深圳機場將以網絡概念，通過資本運作和管理與服務輸出，投資或聯盟國內外具有戰略價值的機場，將深圳機場由單一的航空運輸節點發展成為一個有效控制更廣泛發展資源的網絡機場。

　　目前，深圳航空城戰略已經納入深圳經濟社會發展戰略和城市總體布局與產業發展規劃。航空城將建設擁有以機場保障作業與增值服務、國內國際物流、金融商貿、文教科研、休閑居住為主的六大功能，最終形成以機場為中心，輻射半徑達30-50平方公里的城市綜合性、功能型、集約型、效益型的新型都市化區域。根據公司市場預測與發展規劃，到2010年，深圳機場將建設成為具有海陸空聯合中轉大型樞紐機場，并奠定南中國貨運門戶機場的地位，實現年旅客吞吐量2400萬人次，貨郵吞吐量100萬噸，飛機起降架次20.7萬架次，在航空客運業務量方面力爭在全國排名前5名，在航空貨運方面爭取在全國排名前4名。

　　2007年非航空業務實行特許經營權，公司向管理型機場轉型

　　近期我們注意到，深圳機場開始向管理型機場轉型，公司最新公布的戰略規劃定位于發展成為亞太地區最有戰略價值的核心骨干機場和運營管理最佳機場之一，按照以上發展思路，公司于2006年12月將機場A、B號候機樓約3300平方米的商業零售、餐飲服務、圖書專營、便利服務等經營項目擬向社會公開招商。

　　隨著機場候機樓已經營的商家逐步到期，公司面對社會公開招商，使候機樓成為集商業集合購物、餐飲、便利服務一體的功能，定位于中、高檔品牌化、專業化經營，目前已有

　　預計2007年2月份將告一段落，我們認為機場此次候機樓招商，定位于中高檔和專業化，一方面將提升整體組金額，另一方面單位租金收益也將提高，公司租賃收入的毛利率將顯著提升。

　　我們維持深圳機場2006-2008年每股盈利0.32元、0.353元和0.406元的預測，動態市盈率分別為26倍，23倍和20倍，公司股價自2007年初到現在上漲27%，基本反映了公司新近發展狀況，鑒于公司整體上市事宜和股權轉讓情況仍未明朗，我們繼續給與深圳機場“持有”評級。