東方證券

　　陸從珍

　　公司今日發布公告，與寶鋼集團簽訂鐵礦石包運合同：1、國內沿海礦石運輸，自2007年4月1日起至2010年3月31日，運量約為600萬噸/年；2、國際進口鐵礦石運輸，合同期自2010年始，為期15年，采用聯續航次程租方式，航線為澳大利亞至中國港口，合同運價在基準運價基礎上與油價聯動。

　　我們注意到這是中海發展的第二個鐵礦石長期訂單。在06年10月，中海發展曾與首鋼簽訂期限15年，運量為3700萬噸的鐵礦石包運合同。

　　中海發展的干散貨運輸原來集中于沿海的煤炭運輸，與

　　本次的沿海鐵礦石運輸合同為600萬噸萬噸，相對公司目前一年7500萬噸以上的干散貨運輸量，數量并不大，而遠洋的鐵礦石運輸合同是從09年和10年開始執行。我們認為在海運市場，市場份額的集中趨勢日漸明顯，對于中海發展來講，未來不存在貨源不足的問題，關鍵的是公司能否在合適的價格獲得足夠的運力。

　　國際上干散貨運輸公司的平均市盈率為12倍，油輪公司的約為10倍，但中海發展的干散貨和油輪運輸合同運價基本都與油價聯動，且以長期合同為主，貨源充足，成長性良好，理應享有更高的估值，維持增持評級，目標價14.70元，對應07年16倍動態市盈率。