天相投顧

　　施海仙

　　晉億實業屬臺商投資股份有限公司，是國內最大的緊固件制造企業，主要產品是螺栓、螺母、螺釘和精線。公司年產緊固件約17萬噸，產量占全行業的5%左右，2005年銷售收入為11.86億元，約占全行業的4%；產品約60%出口，主要出口地為美國、日本、中國臺灣。

　　緊固件是將兩個(或以上)的零件(或構件)緊固連接成為整體時所采用的一類機械零件的總稱，屬機械基礎件范疇。對緊固件需求的主要行業為汽車工業、機械工業、建筑工業、電子工業等，全球緊固件市場容量超400億美元。

　　近年來，我國緊固件行業(包括彈簧)的收入增長均在25%以上，隨著我國成為全球加工中心，預計未來幾年我國緊固件行業仍將保持16%左右的增速。

　　緊固件行業在我國是勞動密集型產業，因而進入門檻極低，行業集中度不高，業內企業大而不強。行業高端被美、韓、日等國占據，國內產品大多數為低檔次、低強度產品。

　　目前限制我國緊固件行業發展的主要因素在于原材料、設備和工藝，我們預計要突破這些限制還需要一定的時間。..公司競爭優勢：(1)設備與工藝優勢，公司擁有1000多臺進口設備；(2)設計、研發優勢，公司擁有

　　公司未來增長分析：(1)高鐵項目，06年公司中標高鐵客運專線扣件系統采購項目，目前公司已簽訂合同7.14億元，預計未來兩三年內高鐵項目仍將是公司的利潤來源；(2)新建高強度異型和汽車專用緊固件項目，屬于募集資金項目，項目建成后將大大提高公司在高檔緊固件領域的競爭力。

　　公司面臨的主要風險是：(1)盤元占公司產品平均銷售成本的50%以上，存在鋼材價格向上波動的風險；(2)

　　我們預計公司06、07、08年為0.13元、0.18元和0.28元。綜合考慮國內機械板塊的情況和A股行業類似上市公司的情況，結合公司的行業地位與該行業發展前景，我們認為應該給予公司07年28-30倍的PE水平，公司的合理股價區間為5.01-5.37元。