中金公司

　　袁霏陽

　　2006年，新五豐延續其傳統的供港澳生豬出口業務，出口生豬38萬頭，與往年持平。全年國內生豬價格走勢受到生豬養殖周期和養殖成本的雙重影響呈現上半年迅速下滑，下半年強勁反彈的“過山車”格局。以年初價格計算，國內生豬價格波幅接近50%。是十年以來波動最頻繁、波幅最大的一年。公司生豬出口銷售價格的調整要比國內生豬價格的波動滯后，且幅度并不如國內這么劇烈。這將導致公司生豬出口盈利在國內生豬價格下跌時上升，而在國內生豬價格上漲時下滑。

　　預計公司2006年能實現凈利潤2900萬元，每股收益0.29元，同比增長7.5%，盈利保持小幅增長主要得益于下半年公司種豬在生豬養殖景氣度回升期的利潤貢獻。

　　考慮到生豬價格上漲周期將會延續至07年三季度末，而口 蹄疫、不名原因豬熱等疫病可能打擊港澳消費者消費熱情，加上公司新投資豬場要在08年才會產生效益。因此07年對公司而言將會是艱難的一年，盈利可能同比下滑，而且08年以后公司業績的持續增長前景并不明朗，我們由此維持“中性”評級。