周鳳武 東方證券

　　在“強化政策支持”下，“十一五”期間我國大型化、精密化機床的替代進口空間將被打開，預計年均增速在30%以上。公司是國內精密機床的龍頭企業，其齒輪磨床市場占有率高達50%。四十年來堅持不懈的自主創新，為公司騰飛打下扎實的基礎。

　　從Y7032A、Y7125A、YK7232到YK73125和VTM180，依靠自主創新，公司磨齒機制造技術水平已跨入世界先進行列。進口替代、產業升級、出口拓展等，必將拉動公司步入高增長軌道，預計公司凈利潤未來五年的復合增長率高達37.8%。

　　未來十年，我國齒輪產業的復合增長率高達7%以上，伴隨著產業升級，齒輪加工正在向高精度化發展，將拉動齒輪磨床需求增長高達30%以上；..目前我國齒輪磨床的進口依賴度高達50%以上，進口替代空間較大。公司依托成本優勢和國際化水平的產品，已經敲開歐美市場的大門，國際市場的拓展為公司未來五年的高增長錦上添花；..橫向購并整合，實現大集團戰略，并以此為孵化器來實現上市公司的齒輪加工裝備整體解決方案的發展戰略。另外，公司正在籌劃建設一個重型裝配車間和兩個重型加工中心車間，影響公司增長的產能瓶頸有望在2007年逐步得到解決。

　　稅收優惠、剝離秦眾等非機床主業資產，以及大集團戰略下的重組整合，是刺激公司股價活躍的催化劑。

　　風險因素：齒輪磨床市場增長和公司出口拓展低于預期；公司壞帳計提比例偏低，存在一定財務風險。

　　在不考慮稅收優惠和并購的前提下，DCF和PE估值結果均顯示公司的目標價值為9.00--10.00元，目前股價低估，投資建議買入。