華邦制藥：皮膚專科藥領域的創新企業
http://www.sina.com.cn 2007年01月25日 10:36 東方證券
李淑花 東方證券
重慶華邦制藥股份有限公司的前身是1992年3月成立的重慶華邦生化技術有限公司，2004年6月發行了2200萬股并在中小板上市。公司自1992年成立伊始，為取得市場競爭優勢，采取了“小領域、大市場”的行業定位，將自身定位為皮膚科、結核科等專業領域內的專業生產企業，選擇了以銀屑病藥品市場及其他皮膚細胞功能異常類皮膚病藥品市場為主，逐漸向抗過敏、抗真菌、激素類等其他品種拓展的戰略定位。
隨著公司研發的新品維甲酸系列產品的上市，毛利率穩步提升，從2001年的68%提高到2005年77%；凈利潤穩定增長，2002年凈利為3700萬元，2005年凈利潤為5250萬元，四年年均復合增長14%。
研發將推動公司產品從一個小容量市場延升到大容量市場。抗過敏用藥，2006年銷售放量，銷售額有望過5000萬元，未來一到兩年有望成為公司第一個過億的品種。公司還上市了獨家品種國家一類新藥抗真菌藥必亮(萘替芬酮康唑)，上市了激素類藥物立言利(曲安奈德益康唑)。較大市場容量的產品有望改變公司的增長軌跡。2007年后公司凈利增長有望達到20%以上。
豐富的產品儲備將支持公司長期增長。目前正在開發、研制的新藥達到20個以上，涉及銀屑病藥、抗角化異常性皮膚病藥、抗真菌藥、甾體激素類藥、抗腫瘤藥、抗結核藥、降血脂藥、胃腸動力藥、鎮靜催眠藥、免疫調節藥物等多個品種或領域。
根據我們的盈利預測，華邦制藥2006、2007年的每股收益為0.41、0.47、0.56元，同比增長2.5%、15%、20%，預測市盈率為18、16、14倍，給予增持的投資評級。
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