東方證券

　　張小嘎

　　海爾在冰箱行業的地位無人能及，伴隨農村市場的啟動，冰箱行業已處于良性增長期，海爾無疑將更能分享行業的成長；而空調業務通過本次收購，無論家用空調還是中央空調均已不弱于格力、美的，公司將充分發揮行業龍頭的規模、技術優勢，通過行業整合取得逆周期的增長。

　　我們認為在行業即將邁入智能化、家電采購成套化之際，擁有更多技術儲備及自主創新意識且自身包括集團擁有完整產業線的海爾更具備成功的可能。此外，在品牌建設方面，海爾大手筆的奧運戰略有望使得海爾真正成為全球的“海爾”，國際化的海爾無疑將享有更多的溢價。

　　公司定向增發收購集團同業資產即將完成，解決關聯銷售的方案已經出臺，而股權激勵方案的出臺使得公司管理層與股東利益保持一致，也給出了公司業績增長的底線，公司治理結構與

　　我們認為青島海爾是我國白電企業中最有可能成為國際企業的公司，行業領先地位穩固，近三年業績復合增長率達38%，維持買入評級。