江南證券

　　趙俠

　　本周共有三只新股網上發行，除了23日發行的興業銀行，還有26日兩只中小板新股——三變科技和天潤化工。后兩只新股的發行量很小，均為2200萬股。

　　本輪網上申購建議投資者參與興業銀行的申購。

　　本月上旬參與網上申購的資金總量在6922億元。上周銀行間市場回購利率上升明顯，18日利率上升7.81個基點。因此，預計參與本周三只新股網上申購的資金總共在7000億元左右。其中，流向興業銀行網上申購的資金將會在4500億元，據此測算，參與興業銀行網上申購資金的網上中簽率預計為1.4%左右。

　　預期首日漲幅在60%～80%，上市首日價格在24.8元～27.9元。

　　我們對2006年網上申購收益進行了統計。統計表明，在投資人上市首日即賣出的情況下，新股網上申購的凈收益率(扣除資金成本之后的超額收益，復利計算)平均為13.72%。其中，大盤新股的網上申購凈收益率是中小板新股的3.51倍——前者高達31.44%，后者為8.95%。即，參與網上申購時，投資大盤股由于中簽率較高所帶來的資金收益率提升效應遠遠大于投資中小板新股由于首日漲幅較高所帶來的資金收益率提升的效應。

　　公司介紹

　　截至2006年6月30日，興業銀行資產總額為5，322.20億元，股東權益為141.40億元，2006年1-6月實現凈利潤17.46億元。資產盈利能力較強，平均資本利潤率在2006年6月居全國性銀行首位。

　　公司發行前總股本為399，000萬股，本次公開發行100，100萬股人民幣普通股，本次

　　興業銀行

　　此次募集資金將全部用于充實本行核心資本，提高資本充足率，增強抵御風險能力和盈利能力。

　　估值與中簽本周共有三只新股網上發行，除了23日發行的興業銀行，還有26日兩只中小板新股——三變科技和天潤

　　我們對2006年網上申購收益進行了統計。統計表明，在投資人上市首日即賣出的情況下，新股網上申購的凈收益率(扣除資金成本之后的超額收益，復利計算)平均為13.72%。其中，大盤新股的網上申購凈收益率是中小板新股的3.51倍——前者高達31.44%，后者為8.95%。即，參與網上申購時，投資大盤股由于中簽率較高所帶來的資金收益率提升效應遠遠大于投資中小板新股由于首日漲幅較高所帶來的資金收益率提升的效應。

　　本輪網上申購建議投資者參與興業銀行的申購。

　　本月上旬參與網上申購的資金總量在6922億元。上周銀行間市場回購利率上升明顯，18日利率上升7.81個基點。因此，預計參與本周三只新股網上申購的資金預計總共在7000億元左右。其中，流向興業銀行網上申購的資金將會在4500億元，據此測算，網上申購中簽率預計為1.4%左右。

　　預期首日漲幅在60%～80%，上市首日價格在24.8元～27.9元。