郭國棟 光大證券

　　山西焦化今天發布公告稱，公司2006年的業績將比去年同期下降50%以上。我們認為公司2006年業績下降較大屬于正常情況，不改變我們對于公司未來業績增長的樂觀看法，繼續維持對于公司“最優-1”的投資評級。

　　我們認為公司業績下降較大是多個因素綜合反映的結果：

　　1、2006年焦炭價格平均水平低于2005年。

　　2、公司的所得稅抵免未能如期體現到公司2006年中。公司30萬噸煤焦油項目國產設備所得稅抵免已經獲得相關部門審批，但是由于批復時間較晚，因此無法在2006年業績中體現。

　　3、公司的煤焦油項目于2006年四季度轉入固定資產，該項目的開辦費用以及試車調試方面費用計入公司當期業績，也將影響公司2006年的業績。

　　我們推薦山西焦化的主要原因是焦炭行業復蘇帶來焦炭價格的上漲以及山西焦化“焦-化”一體綜合循環利用實現公司由焦向化的轉變。我們認為這兩個根本的因素仍然沒有改變，因此我們繼續維持對公司“最優-1”的投資評級，建議投資者積極介入。