莫言鈞 國泰君安

　　摘要：

　　2007年1月23日，興業銀行4007萬新股(回撥機制啟動前)，將以15.98元/股上限在主板以網上資金申購方式首次發行，并且可以預期最終發行價格為15.98元。

　　在申購程序策略上，所有2007年1月16日申購威海廣泰的有效申購資金恰好于22日解凍，故而公眾投資者：既可以選擇連續申購1月23日興業銀行網上發行新股；還可以選擇申購1月26日網發新股三變科技、天潤發展。

　　以新股申購期望中簽率經驗方程為基礎，結合具體參數和發行回撥機制安排，可知2007年1月23日申購興業銀行的期望中簽率，為1.9570539153%！

　　應用新股定價方程，結合具體參數，可以求出興業銀行上市首日期望收盤定價，為26.66元；等價地，推知興業銀行上市首日期望收盤收益率、即初始收益率，為66.83%！

　　期望中簽率和初始收益率的乘積，會共同決定申購新股的期望毛收益率。另一方面，關于同日網上發行單只新股的申購期望收益率分析，不僅包括絕對數值分析，而且應該包括相對比較分析、特別是申購新股的機會成本分析。

　　申購興業銀行的期望毛收益率，不僅顯著高于全流通下中小板、而且高于主板發行新股的申購期望收益率均值，故而建議公眾投資者積極參與申購，以實現收益率最大化目標。

　　對于具有資金或融資優勢的機構而言，則可考慮盡最大可能積極申購興業銀行的策略選擇！