光大證券

　　張龍

　　06年業績略高于預期：2006年公司實現主營業務收入10.05億元，主營業務利潤3.60億元，凈利潤2.69億元，分別同比增長71.2%、119.7%、218.9%，每股收益0.73元，略高于我們預期的0.72元。

　　分配預案：以2006年末總股本37036.5萬股為基數，按照10：2的比例向全體股東派送紅股并派發現金紅利0.03元/股(含稅)，同時以資本公積金10：8的比例向全體股東轉增股本。

　　股權激勵計劃對盈利影響甚微：按照新會計制度，對于將來的股份支付，應按照期權定價模型估計公允價值，計入相關成本或費用和資本公積金。根據公司年報中的測算結果，分別增加07～09年管理費用698、1525、1640萬元，減少EPS0.02~0.04元，影響甚微，已經包含在我們的盈利預測中。

　　略微提高盈利預測：由于廣東省電力需求旺盛，公司06年完成發電量19.9億千瓦時，上網電量18.2億千瓦時，利用小時達到7370小時，高于之前我們預期的7200小時。我們對07～09年的利用小時略作提升，分別為6900和6700和6500，因此提高07～09年的盈利預測為0.93元、1.26元、1.89元。

　　提高目標價到25元：公司目前股價為20.5元，已高出我們前次給出的3個月初步目標價位18元。我們認為，財務投資者、產業投資者和風險投資者共同參與定向增發提升了公司的市場形象，而未來5年凈利潤年均增長超過50%亦使其成為名副其實的高成長的公司，因此受到投資者青睞。我們維持“優勢-1”的評級，提升目標價位到25元。