國金證券

　　宋爭林

　　2007年1月18日，重慶匯邦旅業(yè)有限公司董事會一致通過以下決議：

　　擬向重慶華邦制藥股份有限公司全體股東(與本公司一致行動的人除外)發(fā)出收購其所持有的華邦制藥部分股份的要約，以部分要約收購方式受讓華邦制藥已發(fā)行全部股份5%的股份，合計6,600,000股。

　　要約收購期限為《重慶華邦制藥股份有限公司要約收購報告書》公告之日次日起30個自然日。

　　要約收購價格為10.00元/股。

　　要約收購目的：

　　匯邦旅業(yè)希望通過本次收購以持有華邦制藥一定比例的股權，改變目前華邦制藥股權結(jié)構(gòu)中自然人持股比例過高、法人持股比例較低的局面，穩(wěn)定和優(yōu)化上市公司股權結(jié)構(gòu)，為公司下一步健康發(fā)展奠定基礎；..本次要約收購不以終止華邦制藥的上市公司地位為目的；華邦制藥與匯邦旅業(yè)于2006年10月12日簽署了華邦制藥向匯邦旅業(yè)定向增發(fā)人民幣普通股的《股權認股協(xié)議》，該協(xié)議尚需獲得中國

　　評論

　　我們認為匯邦旅業(yè)發(fā)出要約收購華邦制藥的目的恰如公告所披露，希望改變法人股比例較低的局面，其實質(zhì)在于增加一致行動人的持股比例，以達到絕對控股的目的。

　　以2006年中報持股比例分析，有限售條件股份為8811萬股，占總股本的66.75%，無限售條件股份4389萬股，占總股本的33.25%。在有限售條件的股份中，一致行動人實際持股46.22%，處于相對控股地位。

　　若能通過一致行動人控制的另一家子公司匯邦旅業(yè)要約收購上市公司5%的股權，則實際持股比例達到51.22%，達到絕對控股的目的。

　　此時發(fā)出要約收購，我們判斷可能出于如下目的：

　　華邦制藥經(jīng)過十多年的發(fā)展，從一個小企業(yè)發(fā)展成為皮膚病領域的龍頭公司，華邦制藥大股東對一手創(chuàng)立的公司具有極強的感情，其根本出發(fā)點仍是不希望出現(xiàn)惡意收購的現(xiàn)象。

　　其實，大股東意在增持自身股份的行動已經(jīng)是第三次，因此大股東的思路是一脈相承的。前兩次分別為：

　　2006年3月，公司董事長即從二級市場增持20萬股；.. 2006年9月，董事會即決定向重慶匯邦旅業(yè)有限公司增發(fā)1300萬股。

　　雖然尚不清楚公司收購方案究竟會如何進行，但是從此次發(fā)出的要約收購價為10元來看，進一步體現(xiàn)了大股東對自身公司長期發(fā)展的信心。我們維持對公司的盈利預測及買入評級。