S萊鋼：股改復牌點評值得期待H型鋼龍頭

　　中信證券

　　周希增

　　投資要點

　　公司股改對價為10送1股加10.84元現金，將于1月18日復牌。公司承諾2006年至2010年分紅比例不低于55%。

　　公司具備700萬噸鋼材的生產能力，主要產品是H型鋼為代表的大中小型材、以齒輪鋼和軸承鋼為主導的特殊優質鋼材和螺紋鋼等普碳鋼。國內規模最大的H型鋼龍頭企業。

　　濟鋼和萊鋼的重組方案近日出臺并獲得省政府的批準。根據方案，將成立山東鋼鐵集團，將兩大集團資產全部劃轉歸名下，而萊鋼股份和濟鋼股份仍分屬兩集團，保持獨立的法人主體地位；第二步，山東鋼鐵將圍繞著兩大集團的核心優質資產進行調整，實行主輔分離的改革，由山東鋼鐵有限公司直接控股兩股份公司。同時，調整濟鋼、萊鋼生產布局，向沿海的日照遷移，以及通過山東鋼鐵對省內的其它小鋼企進行整合。

　　萊鋼集團轉讓萊鋼股份38.41%股權的事項目前仍在發改委審批當中，為保證股權轉讓審批事項的順利進行，雙方擬延長《股份購買合同》的有效期，并就此進行協商。

　　并購重組是未來鋼鐵行業的發展趨勢。無論是未來與萊鋼的實質合并，還是阿賽洛參股萊鋼，都會提高公司競爭實力和提升公司的投資價值。目前萊鋼集團還擁有銀山新區的產能200萬噸的熱軋寬帶鋼，以及其前端的煉鐵和煉鋼系統，后期可能進行鋼鐵主業整體上市，增加公司的盈利能力。

　　公司股改停牌4個月，期間鋼鐵板塊漲幅達100%。預計公司06年、07年和08年每股收益分別為0.85元、0.90元和0.95元。給予公司10元的目標價。