煙臺萬華：上海裝置故障 MDI價格反彈

　　凱基證券

　　楊毅

　　結論和建議

　　自產能為24萬噸/年的上海MDI裝置于去年9月底投產以來，中國MDI市場供應過剩的態勢越來越明顯，因此MDI(包括純MDI和聚合MDI)的價格呈現持續下跌的趨勢。但在去年12月13日上述MDI裝置因為原料原因而意外停車，中國市場的MDI供應一下子出現大幅減少，在此刺激下，國內MDI價格出現小幅反彈。純MDI的市場價格從12月下旬的20,900元/噸回升到21,350元/噸，而聚合MDI的市場價格也從12月下旬的19,900元/噸回升到21,080元/噸。雖然MDI價格出現小幅回暖，但我們并不認為MDI價格在未來1年內會有超過10%的反彈，原因是：1)我們估計意外停車的上海MDI裝置將在今年1月或2月恢復生產；2)2007年建筑保溫對MDI需求的拉動作用難以體現出來。基于我們對2007年國內MDI價格的謹慎態度，我們認為煙臺萬華(600309.SS, Rmb29.47,減持)2007年的業績難以達到市場的預期，因此我們維持對煙臺萬華的“減持”建議。