華冠科技：受益于種植業景氣

　　光大證券

　　蔣小東

　　玉米價格的上漲極大刺激了農民種植玉米的熱情，我們所了解的情況，今年東北的玉米種子銷售比往年提早了2個月，農民購種熱情很高，但由于國內玉米種子嚴重供大于求，并非所有種業公司都能受益于種植業景氣。

　　我們追溯北京德農的歷史，發現其競爭能力不僅僅反映在鄭單958的銷售上，從華冠科技披露的歷年玉米種子銷售看，03年以來公司的玉米銷售量持續增加，鄭單958、碩秋系列、豐禾10、興墾系列、浚單20都先后在北京德農手上有良好的銷售表現。我們認為公司的核心競爭力體現在營銷體制、制種能力和對新品良種的開發和發掘上。

　　對于華冠科技，未來6個月唯一對股價不利的信息是2月10日公司的年報，在計提華遠

化工4000萬長期股權投資基礎上，我們預計06年華冠科技eps只有0.15元，實際披露情況可能還要低于我們的預測。但我們預計公司07年將表現出預計大幅增長，由于種業盈利的季節性，這種增長將主要體現的上半年，所以我們保守的認為公司未來6個月的目標價在15元以上。

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