錫業股份：資源獨特 業績提升 買入評級

　　中信建投

　　張芳

　　中信建投分析師張芳的調研報告認為，錫業股份(000960)由于錫價上漲等因素的影響，預計公司06年第四季度業績明顯好于第三季度，業績大幅改善。如果按照錫價維持在目前價位，07年盈利水平至少不會低于06年第四季度水平。維持買入評級，目標價位12元。

　　全球錫市場存在缺口，錫價樂觀看好，2006年全球錫產量35萬噸左右，與需求相比，存在6000-6500噸缺口。中國的錫資源條件最好，預計07年全球錫產量增長10-12%，錫消費增長12-14%。

　　馬口鐵，玻璃，焊料行業增長非常快，將帶動錫消費的快速增長。錫在陶瓷釉料、焊料、馬口鐵、玻璃等領域的應用，都找不到替代品。

　　未來的競爭是資源的競爭，擁有資源，就擁有未來，04-06年公司找到的錫、銅、鉛的金屬量大于當年消耗量。07年公司還要繼續加大地質勘探和采礦力度。公司的資源保有儲量在大幅提高。

　　但自有資源的利用率并不高，約在40%左右。考慮到資源保護，以及可持續發展的需要，對自有資源的利用采取了循序漸進的策略，因此，對公司資源前景樂觀看好。公司06年總產量不會低于05年水平，預計06年錫材產量1萬噸，其中鉛錫焊料和錫粉增加較大；錫

化工8000噸，其中甲基錫1600噸，同比增長1倍，丁基錫06年8月份投產，當年產量不大，07年爭取1000噸以上，丁基錫經過1個月的試生產，一次性產出合格產品�，F在正在做市場開拓，主要是銷往國外，已有定單。

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