申能股份：天然氣價格上漲帶動業績增持

　　中信建投

　　殷亦峰

　　中信建投分析師殷亦峰最新報告強調申能股份(600642)的“增持”評級，認為公司優勢在于公司投資的燃煤電站基本都是30萬千瓦以上的亞臨界或超臨界機組，其中外高橋第二發電公司引進的兩臺90萬千瓦級超臨界燃煤機組是目前國內已投產的裝機容量最大的發電機組，具有世界先進技術水平；華東天荒坪和浙江桐柏抽水蓄能電站選用了國際上較先進的大容量可逆式水泵水輪機—發電機組，并具有較先進的監控系統；上海化工區熱電聯供項目和華能上海燃機項目擬引進目前世界上先進的燃氣-蒸汽輪機聯合循環機組。公司項目儲備充足，公司擁有投產發電權益裝機容量334萬千瓦，公司上海外高橋電廠三期工程將于08年中和年底分別投產一臺機組，華能上海燃機項目3臺390MW燃氣蒸汽聯合循環機組2006年全部投產。

　　公司的東海平湖油氣田項目是公司07年最大看點，東海平湖油氣田在先前日供氣量120萬立方米

天然氣的基礎上，增加到180萬立方米的天然氣日供應量。整個擴建工程總投資16.86億元人民幣，計劃于06年全部建成。東海平湖油氣田項目生產天然氣2005年6.04億立方米。我們預計07年生產天然氣6.57億立方米。由于天然氣價格上漲趨勢基本確定,假設天然氣價格漲幅超過20%左右,會給公司帶來1億元左右收益。預計公司2006年業績增長25%。申能股份按2006、2007年EPS為0.60元、0.65元計算，市盈率分別為14.00倍、12.90倍，鑒于公司具有較好成長性，給予06年18倍市盈率估值，合理價值為10.8元左右，未來6個月之內建議增持。

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