華泰股份：06年盈利同比增長20%未有評級

　　中銀國際

　　倪曉曼

　　華泰紙業公告06年凈利潤同比增長20%至3.988億人民幣，銷售收入同比增長31.9%至37.396億人民幣。盈利增長主要來自新的18.7萬公噸新聞紙項目的貢獻，該項目于05年12月投產。得益于此，公司新聞紙銷量同比增長71%至65.1萬公噸。由于新聞紙價格下滑同時原材料(再生紙)價格上漲，06年新聞紙毛利率下滑7.15個百分點至24.78%。因此，公司經營利潤同比增長5.4%至4.5億人民幣，低于銷售收入增幅。得益于相關稅收優惠政策，06年公司繳稅額由05年的7,000萬降至3,000萬人民幣。因此，其盈利同比增長20%。我們預計07年新聞紙行業將轉好，且毛利率將錄得增長。其次，產能擴張和出口增長策略將拉動公司銷量增長。綜上所述，我們對公司07年前景持樂觀態度。