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華魯恒升:所得稅抵免額超預期 買入http://www.sina.com.cn 2007年01月16日 18:56 光大證券
光大證券 劉軍 2006年所得稅抵免額超預期:公司公告接德州地方稅務局通知,獲得2006年國產設備抵免所得稅3624萬元,資源綜合利用抵免所得稅100萬元,總計抵免所得稅3724萬元,高于我們的預期2800萬元。 甲醇產能擴張,價格提升,是新的增長點:目前擁有16萬噸甲醇,新建的20萬噸甲醇正在試車,2007年1月投產,甲醇總產能達到36萬噸,除了與DMF配套15萬噸外,新建的20萬噸產能主要外售。今年甲醇價格高于2006年,是公司新的增長點。 未來三年保持持續增長:公司2003年上市以來保持了40%以上的復合增長率。2007年20萬噸甲醇將產生效益;2008年初新建的8萬噸DMF將投產;20萬噸醋酸和30萬噸甲醇在2008年底建成,2009年開始釋放。因此,公司未來三年將保持持續的高速增長,復合增長率在30%以上。 調高2007年、2008年盈利預測:甲醇的價格將高于我們的預期以及新建的8萬噸DMF08年釋放,因此我們上調公司未來兩年的盈利預測,2007年的每股收益從1.02調高到1.09,2008年的EPS從1.34調高到1.43。 估值洼地,重估空間巨大:公司目前按07年每股收益計算的市盈率水平僅為10倍,估值水平極具吸引力。 從國際案例來看,巴西的能源替代類公司經歷了明顯超越大盤的重估。我國未來大規模推廣煤基替代能源,在我國大盤重估的背景下,煤基替代能源受益公司未來必將經歷超越大盤的重估。我們認為估值至少提升一倍,按照07年20倍市盈率,華魯恒升12個月目標價21.8元,維持“最優-1”評級,與目前股價比較有100%的空間,建議買入。 新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
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