康美藥業：領跑者 產能擴張 評級買入

　　葛崢 廣發證券

　　康美藥業從2002年開始涉足中藥飲片行業，2003年成為國內首批通過中藥飲片GMP認證的三家企業之一，是目前國內中藥飲片行業龍頭。

　　公司生產的中藥飲片有800多個品種，4000多個規格，主要銷往廣東珠三角和潮汕地區的中醫院、綜合性醫院的中藥房和零售藥房，在廣東省內約有10%的市場占有率，公司在廣東省中醫院、廣州市人民醫院具有良好的人脈關系，飲片占有率接近100%。公司與醫院采取每日送貨的合作方式，醫院在每天下午下用藥訂單，康美在第二天上午完成配送，充當了醫院中藥房的倉庫。

　　公司現有的中藥飲片生產線設計產能、工藝水平均居國內同類企業前列。公司選用道地優質中藥材，嚴格遵循傳統的中醫藥理論，采取技術(工程中心控制炮制時間、溫度，使之量化，更標準更省時省力)＋經驗(聘請同仁堂具有幾十年中藥炮制實踐經驗的老師傅傳授經驗，嚴把質量關)

　　的炮制方法確保了中藥飲片的質量。公司憑借著先發優勢，已成為中藥飲片行業的領跑者。

　　2006年7月，公司成功增發6000萬股，所募集的資金全部投入中藥飲片二期工程，屆時中藥飲片的產能將達到1.1萬噸，新增銷售收入約5億元。

　　預計06、07年的每股收益分別為0.43元、0.55元，截至2006年12月22日收盤價11.18元，動態市盈率為26和20.3倍，我們看好公司中藥飲片的發展，維持“買入”的長期投資評級。