云南白藥：百年品牌加品牌延伸

　　葛崢 廣發(fā)證券

　　云南白藥是經(jīng)過百年的發(fā)展的老品牌，從傷科專用藥發(fā)展到外科、內(nèi)科、婦科、兒科、五官科、皮膚科、腫瘤、臨床護(hù)理等300多種疾病的治療上，劑型也從最初的散劑1種擴(kuò)展到氣霧劑、膠囊、膏劑等近10種。上市后，經(jīng)過生產(chǎn)、營銷、研發(fā)等多方面的改革，煥發(fā)出嶄新的生命力。近6年的凈利潤復(fù)合增長率高達(dá)36%，2005年28%的凈資產(chǎn)收益率居兩市100多家醫(yī)藥類上市公司之首。

　　公司主打產(chǎn)品——云南白藥是國家中藥絕密品種，具有很強(qiáng)的品牌優(yōu)勢。公司積極通過劑型擴(kuò)張使產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，由低端市場(散劑、酊劑、普通橡膠膏劑)介入中高端市場(膠囊、氣霧劑、高端油性、水性膏劑)，并通過市場細(xì)分和加強(qiáng)營銷，云南白藥的各細(xì)分產(chǎn)品近年均得到快速發(fā)展，品牌得到了較好的延伸。同時依靠強(qiáng)大的品牌優(yōu)勢，正在介入消費(fèi)品領(lǐng)域，如云南白藥牙膏和面膜的問世，成為公司新的利潤增長點(diǎn)。

　　預(yù)計(jì)公司06、07年的每股收益分別為1.01元、1.27元，截至2006年12月22日收盤價24.00元，動態(tài)市盈率為23.8和18.9倍，我們給予“買入”的長期投資評級，公司是值得長期投資的優(yōu)秀企業(yè)。