新安股份：增發失敗無損投資價值 推薦

　　邱偉 國信證券

　　定向增幅申請失敗并不會影響公司新10萬噸/年有機硅項目的建設進度，同時如果公司進行二次申請的話，定向增發價格將會高于此次，由于股權融資額基本固定，屆時對公司業績的攤薄將會減少。另外根據我們的分析，在沒有股權融資的情況下，公司新項目的資金壓力并不大。公司目前的有機硅業務基本穩定，而草甘膦的盈利也逐季提高。由于增發停止后攤薄效應的消除，預計公司06～08年EPS分別為0.92、1.22、1.91元/股，參照國際估值水平及公司良好的成長性，我們認為給予07年20倍PE是比較合理的，給予6個月目標價24.4元，繼續維持“推薦”的投資評級。