S交科技：獲得增值稅退稅政策 優于大市

　　中銀國際

　　史祺

　　獲得增值稅退稅的優惠政策。交大科技今天發布公告，依據政府發展國內數控機床產業競爭的優惠政策，06年1月1日到08年12月31日，公司的數控機床年凈銷售額享有50%的增值稅退稅政策。

　　因此，我們將公司07和08年盈利預測分別上調9%和7%，以反映增值稅退稅的影響。

　　政府進一步鼓勵大型數控機床的發展。為促進中國數控機床產業發展，中國政府已相繼出臺兩項重要的行業政策鼓勵投資并促進數控機床設備升級。我們認為除增值稅退稅之外，將會有更多的具體政策陸續出臺。交大科技將在未來10-15年從設備投資周期中受益良多。

　　沈陽機床很可能將希斯技術輸入交大科技。沈陽機床集團收購交大科技股權已于12月塵埃落定，我們認為沈機集團將從資金、技術和市場營銷等全方面提升公司的

　　估值。我們認為交大科技憑借機床行業70年的制造工藝，將在重型、大型數控銑鏜床市場獲得巨大收益，目前公司的大型機床技術優勢明顯，數控化比例已經達到60%，遠高于同行。我們預計06-08年公司盈利年均復合增長率達61%。基于22倍的08年市盈率，我們將A股和H股目標價格分別設為9.24人民幣和9.24港幣。

　　我們維持對該股優于大市評級。